扬汤止沸 央行三拳砸向经济过热

　　央行出拳了，连出三拳。从4月份的数据中，人们或许可以发现央行的良苦用心。投资方面：今年1至4月，城镇固定资产投资同比增长25.5%，比一季度的25.3%高出0.2个百分点,1至4月，新开工项目同比增加2121个，固定资产投资反弹压力正在加大；物价方面：4月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨3.0%，较3月份的3.3%有所回落，但仍处于3%的调控目标的上限；货币信贷方面：4月末广义货币供应量(M2)同比增长17.1%，高于年初确定的16%的预期目标。3月份，人民币贷款同比少增了958亿元，但到4月份却重新回到了快车道：同比多增了1058亿元。

　　目的：力防经济过热

　　“各个重要指标都表明，当前经济增长偏快的趋势有所加剧。央行打出‘组合拳’，主要是为了显著加大调控力度，防止经济由偏快转为过热。”

　　功能：三招各有妙用

　　“组合拳”中的第一招是存贷款加息。加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的物价水平，表现为“负利率”。加息后上调至3.06%，基本接近物价水平，有利于稳定通胀预期，保持物价水平的基本稳定。而贷款加息会增加贷款需求方的资金使用成本，有利于抑制信贷需求和投资过热，引导货币信贷和投资的合理增长。

　　第二招是提高存款准备金率0.5个百分点。此举能减弱商业银行的信贷扩张能力。

　　第三招是将人民币兑美元浮动幅度从3%，扩大到5%，旨在增强人民币汇率的弹性，对调节国际收支有一定作用，有利于减少流动性注入，促进货币信贷平稳增长。

　　央行连出三拳，这种紧缩性货币政策的力度近年罕见。贺力平认为，此举传递了一个强烈信号，即央行认为当前存在着经济增长过热的风险，必须加大宏观调控的力度。如果这些政策在未来还没有效果，不排除继续出台类似组合政策的可能性。

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定则认为，如果单独使用一种货币政策工具，可能会对某一特定经济实体造成过大冲击。而“三招并用”可以适当减少只用一招时的强度。

　　在此次加息中，一年期存款利率上调0.27个百分点，而贷款仅上调0.18个百分点。对这种“不对称加息”，专家剖析，从5月15日起，央行已提高存款准备金率0.5个百分点，从6月5日起还将提高0.5个百分点。这些举措已经减少了商业银行的可贷资金，因此稍微提高一点贷款利率有望对贷款增长起“刹车”作用。还有专家坦言，“不对称加息”使存贷利差缩小，这也有利于削减商业银行的放贷冲动。

　　结论：有利远期股市

　　在一个网络股票论坛上，加息话题立刻成为讨论热点。乐观者认为，加息在牛市里会提高人民币计价的资产价格，引起人民币更快升值，提高股票的含金量，在股市里尝到甜头的人，谁会为加几厘钱的利息把资金再“搬”回银行呢？悲观者则认为，前面数次提高准备金率和利率，市场都呈现出低开高走的态势，但这并不等于这些措施对市场降温没有作用，只是由于场外资金进场热情高导致无法出现深幅调整。

　　中金公司分析员邱劲认为，在低利率和宏观经济高增长的双重刺激下，今年沪深股市不断创出历史新高。根据历史经验，在宽松的货币环境下，股市很容易脱离基本面而大幅上升。实际上，在目前通胀水平下，实际利率为负值。由于资金成本过低，使得目前经济整体呈现偏快的态势，居民存款也持续从银行流向股市。综合来看，中国经济目前具备承受一定幅度加息的能力。适当提高利率至与通胀率相一致的水平，可以促使经济增长更加稳定和可持续，从而有利于股市的长期健康发展。据他的测算，利息增加27个基点，对非金融类上市公司的业绩的负面影响在2%-3%之间，对股市影响相对有限。

　　据《人民日报》

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