双向波动有助抑制热钱涌入

　　郭茹

　　人民币兑美元波幅扩大会刺激境外热钱流入吗？

　　“这一举措是正面的，但力度也很小，对于热钱的流入带来的影响也会微乎其微。”高盛首席经济学家梁红对《第一财经日报》表示。

　　而交通银行首席经济学家连平指出，如果汇率波幅的扩大加剧了人民币的双向波动性，在某段时期反而可以起到缓解人民币升值预期的作用，一定程度上还可以抑制热钱的流入。

　　截至今年一季度末，我国外汇储备余额达到了1.2万亿美元，前三季度增加了1357亿美元，而扣除465亿美元的贸易顺差和159亿美元的FDI，仍有733亿美元的新增外汇储备是通过其他渠道进来的。

　　分析人士指出，

人民币升值预期以及中国资产价格的高收益率是吸引境外“热钱”流入的主要动力。中国外汇储备每年2000多亿元的增长规模中，除了贸易顺差、资本顺差之外，还有一部分被认为是通过各种途径流入的境外“热钱”。

　　一些分析人士还认为，在抑制热钱流入方面，利率在货币政策中正在发挥更大的作用。

　　为了抑制人民币升值预期对于“热钱”的吸引力，央行此前在保持汇率缓慢升值的同时，维持了较低的人民币利率，以维持中美利差在一定幅度内。而随着央行连续多次采取的加息举措，显然这一政策意图已有所改变。

　　王志浩指出，现在央行可能意识到适度提高国内利率并不会引起大量热钱的涌入，而通过提高利率，抑制资产价格的高涨，对于抑制热钱流入的作用可能更大，这提高了央行再度加息的可能性。

　　在本次扩大汇率波幅的同时，央行还出台了一篮子货币政策，包括提高存贷款利率、上调存款准备金率等，这已是央行今年以来第二次加息，第五次上调存款准备金率。目前一年期定期存款利率已达到3.06%，而目前一年期美元的Libor利率为5.31%，两者的利差已缩小到2.25%。

　　但上海财大公共经济与管理学院院长张欣指出，在

人民币汇率未达到均衡汇率之前，受升值预期驱动下“热钱”通过各种途径流入中国的现象会始终存在。因此，人民币在某种程度上加快升值速度，尽快达到均衡汇率水平，则可以相对地减少由此给整个经济体带来的流动性过剩等痛苦。

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