申银万国：通胀时代即将来临

　　□本报记者 丰和

　　申银万国证券研究所最新一份研究报告认为，中国物价水平正处在一个转折关口，通货膨胀时代即将到来，未来政府防范通货膨胀的政策措施将至少包括升值、升息、提高法定存款准备金率、分流过多的流动性等四个方面。

　　昨天国家统计局公布的4月份居民消费价格总水平比去年同期上涨3.0%，这已是连续两个月CPI升幅超过3%。这份研究报告认为，通货膨胀归根结底是一种货币现象，目前货币供给远远超过了实体经济对货币的需求。伴随着经济景气的提高，眼下货币流动性正在逐渐增强，潜在的通胀压力开始释放。特别是，目前已经出现了居民储蓄速度放慢和M1增速超过M2的现象，这表明越来越多的准货币开始进入流通领域，潜在购买力正在向实际购买力转变。从历史数据来看，也正是货币领域的这种变化导致1993、1994年的通货膨胀。

　　除了货币因素之外，需求加快供给放慢，使供求正在向有利于价格上涨的方向转变，这使企业能够更容易地将要素涨价导致的成本上升通过涨价形势转嫁出去。此外，国际商品价格居于高位，未来仍有可能再次加速上涨，从而推动国内物价上涨。

　　报告认为，伴随着通货膨胀趋势的出现，控制通货膨胀在

宏观调控中的重要性也明显提升。由于我国当前面临的通货膨胀是国内国际各种原因共同造成的，很难依赖单一的政策工具达到控制通货膨胀的目的，因此未来政府防范通货膨胀的政策措施将至少包括升值、升息、提高法定存款准备金率、分流过多的流动性等四个方面。申万预测从今年开始

人民币汇率将将步入加速升值轨道。

　　这份报告认为，在通货膨胀的背景下，投资者只有选择价格敏感型产品和涨价空间巨大的行业才能更大地分享到这一变化的投资收益。其中，看好两类消费品。第一类是必需品。这类产品需求相对刚性，决定了生产企业具有较强的定价能力，能够根据成本的变化迅速提升价格，如食品、日用百货。第二类则是消费升级产品，能满足更高层次的需求，如金银珠宝首饰、建材等。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。