股市热·劳动力短缺·美国货币政策

　　郭继丰

　　●面对非理性的市场作理性努力，核心在于妥善处理政府与市场的关系

　　●我国农村剩余劳动力远没有想象的那么多，我国正在由劳动力过剩向劳动力短缺的时代转变

　　●美国货币政策和汇率政策变动将会限制中国政府自主使用货币政策和汇率政策的空间

　　关于股市热

　　“五一”长假之后，中国股市两大风险特点愈发显著，一为指数持续攀高，已突破4000点关口；二为新入市者继续增加，开户人数已经近亿。股市的泡沫、监管和风险教育，再次摆到人们的面前。

　　胡舒立：以加息和加强监管平抑非理性亢奋。《财经》杂志主编胡舒立5月14日发表《如何平息市场非理性亢奋》一文，文章认为，目前的内地股市处于典型的“非理性亢奋”状态。欲使其逐渐理性平稳发展，监管者的宣示教育固然重要，还应有多重手段以事实服人。

　　首先，央行适时、稳健、持续加息，对于抑制资产价格上升、维护中低收入者利益极为关键。加息当然是一项具有争议性的宏观经济措施，特别是在目前汇率水平下，热钱涌入的压力会加大，但“两害相权取其轻”，不加息则会有更多的储户被驱向高风险投资，蜂拥入市、“全民炒股”会愈演愈烈，则是可见的事实。

　　同时，面对非理性的市场作理性努力，核心在于妥善处理政府与市场的关系。在任何情况下，管理层都不应对推进改革和加强监管会影响市场走势过度担忧，更不可有意无意向市场传递心理信号。政府尽自身之责并尊重市场铁律，做其该做而弃其不该做。市场中的浪漫曲只会奏响一时，唯在努力趋利避害之后，曲终人散之时，呈现的才能是“最不坏的结局”。

　　易宪容：严厉打击内幕交易。中国社科院金融研究所研究员易宪容发表《美国内幕交易处置对中国的启示》(《中国经济时报》，5月9日)，认为严厉打击内幕交易将是未来一段时间内监管部门的重要任务。易宪容认为：近段时间来，随着股市疯涨，各种消息满天飞，垃圾股又开始鸡犬升天。这些现象的背后往往隐藏着利益输送、股价操纵，2000年时盛行的内幕交易似乎又卷土重来了。在当前全流通市场环境下，证券违法违规行为的模式、手段等已发生重大变化，由上市公司虚假陈述方式为主，变为以散布信息配合二级市场股价操纵、内幕交易为主，违法获利更为快速、更具隐蔽性。对此，中国证监会已建立多层次的联动机制，将对内幕交易行为做到快速反应、及时立案、依法查处。同时，根据刚出台的《上市公司信息披露管理办法》加强对上市公司大股东及机构投资者的监管力度，任何机构和个人涉嫌证券违法行为，将会受到严厉查处，绝不姑息。也就是说，严厉打击内幕交易将是未来一段时间内监管部门维护股市“公开、公平、公正”等基本原则的重要任务。

　　关于劳动力短缺

　　中国经济的高速增长伴随着中国充沛的劳动力供给，形成了所谓的“人口红利”。随着中国的经济发展，劳动力的供给还能满足经济增长的需要吗？

　　蔡昉：我国正在由劳动力过剩向劳动力短缺的时代转变。5月10日，中国社科院人口与劳动经济研究所所长蔡昉在一个讲座中，发布题为《中国就业增长与结构变化》的报告(来源于《京华时报》，5月11日)，认为我国正在由劳动力过剩向劳动力短缺的时代转变。农村剩余劳动力是我国劳动力市场的主要资源，目前普遍的说法是我国农村大约有三分之一的劳动力是剩余的，绝对数大约有1亿到1.5亿，但这个数字并不准确。据其研究，目前40岁以下的农村剩余劳动力，绝对数量只有5212万，这与剩余比例三分之一的说法差距甚大。我国农村剩余劳动力远没有想象的那么多，我国正在由劳动力过剩向劳动力短缺的时代转变，这个转变的拐点将在“十一五”期间出现，确切的时间可能是在2009年，这个转变会带来城乡劳动者工资的上涨。

　　普华永道：人才短缺成为外资银行的主要问题。普华永道10日发布《外资银行在中国》的调查报告，认为人才短缺成为外资银行的主要问题。报告显示，大部分外资银行预计今年在华业务收入增长至少20%，而人才短缺成为他们当前面临的主要问题。该报告称，几乎所有受访的40家外资银行都认为人才短缺是他们当前面临的问题。目前，受访银行聘用的员工总数为16752人，但该数字预计将在2010年年底前达到35685人，显著增长达113%。在人力资源竞争的压力下，各个银行薪酬待遇也相互攀比、逐年蹿升。普华永道中国中部地区金融服务主管合伙人梁国威先生预计，外资银行员工工资将普遍上涨25%至30%左右。

　　关于美国货币政策

　　5月9日，美联储决定将联邦基金利率维持在5.25%的水平上，这是美联储自2006年8月以来连续第七次决定维持现行利率。这一货币政策将对全球产生什么影响，如果发生调整，中国应如何应对大国经济引致的风险？

　　张明：美国政策调整将对中国经济乃至资本市场产生影响。

　　中国社科院世界经济与政治研究所博士张明，发表《美联储政策如何影响中国经济》一文(《新京报》，5月11日)。文章认为：从美国利率政策调整来看，一旦美国GDP骤然减速或者房地产市场加速下滑，那么美联储可能连续下调联邦基金利率，这将造成大量短期资本流出美国，而中国正是这些资本的理想目的地。中国当前处于流动性泛滥和资产价格上涨的状况，理想的政策是提高人民币存贷款利率。一旦中国人民银行提高利率，就会造成与美国联邦基金利率息差缩小的局面，引来更多的资本流入。中美息差的缩小也会给人民币汇率造成升值压力，这是一直奉行人民币小幅稳健升值的中国政府所不愿看到的。

　　因此，美国货币政策和汇率政策变动将会限制中国政府自主使用货币政策和汇率政策的空间，同时也会对中国资本市场造成冲击，但是不会改变中国资本市场的内在涨落周期。因此，中国政府在运用货币和汇率政策进行宏观调控时，应当把对美国相应政策变动的预测纳入决策的权重中。

　　陈旭敏：亚洲俯首于美国的经济周期。英国《金融时报》特约评论员陈旭敏发表《亚洲：泡沫的“宿命”》一文，文章认为：刚刚结束的美联储公开市场委员会的声明，或许让正在流动性“陷阱”中苦苦挣扎的亚洲各央行有所沮丧：虽然美联储公开市场委员会决定维持联邦基金利率在5.25%不变，但是其声明中“未来利率政策调整”，取代了3月份“未来可能提息的幅度和时机”的说法，却让市场看到了再度降息的可能性。可以肯定的是，一旦美联储降息成行，巨额的美元将延着再创历史新高的贸易赤字和直接投资装入亚洲的口袋，将已经被泛滥的流动性淹没的资产价格围成汪洋。直接的后果是，本来高企的亚洲

房价将迎来更高的房价，正在形成的股市泡沫将迎来更大的泡沫。在目前国际资本自由流动或变相流动的背景下，亚洲货币在国际金融市场的“原罪”，使亚洲不能主宰自己的命运，却必须俯首于美国的经济周期，其后果是美国经济虚弱，而亚洲经济却要大吃“补药”。

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