从巴菲特增持铁路股说起

　　陈茂峰

　　4月初，巴菲特旗下Berkshire Hathaway披露持有美国最大铁路运营商BNSF 10.9%股份，巴菲特通过助理证实，Berkshire还买进了另两家北美铁路运营商的股票，但没有透露具体名称。消息一出，美加两地铁路类股受此消息刺激普遍上扬。

　　BNSF的股价约为2007年预期每股收益的14.6倍，略低于整体铁路类股的15.1倍。在目前估值水平，铁路股的商业模式具有一定的价值，因为从竞争角度而言没有什么替代产品，整个行业具有定价力。据美国的铁路分析师表示，整个铁路行业正在从成本削减向实现增长过渡。

　　美国货运铁路公司经历了上世纪70年代的困境后，在1980年利用该行业部分放松监管的机会精简铁路、劳动力并削减成本。在过去几年中，大规模整合后的铁路业开始收获货运量上升的成果。一些最繁忙的铁路线路的运力达到了饱和，也给予了该行业前所未有的上调价格主导权。一直蚕食铁路公司货运业务的卡车运输公司，则遭遇了燃料价格上涨的挑战，因为燃料价格上涨对卡车的影响要大于火车，司机数量有限也限制了卡车运输公司的生产率。与此同时，在全球化和

　　值得注意的是，巴菲特的投资都有一个共同特质，就是长线投资。也就是说，他是长期看好这个行业。这对我们广大投资者有一定的启示。美国这个成熟的经济体系，铁路行业尚且值得巴菲特长期看好，发展中国家铁路行业的长线前景何尝不是？

　　铁路建设是中国“十一五”的重点发展项目之一，“十一五”铁路建设规模之大、标准之高，是中国铁路发展史上从未有过的。按照中央批准的规划，“十一五”铁路拟建设新线17000公里，其中客运专线7000公里；既有线增建二线8000公里，既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上。专家预计，“十一五”期间，铁路基建总投资1万亿至2万亿元，超过“十五”建设投资规模的4倍，年均达1100多亿元。一些铁路支持性行业如车辆、物流、机械制造等正在积极筹备上市。中国铁路行业的垄断性和高增长性，都将成为此类企业股份吸引投资者的因素。

　　近年来，印度经济的增长为当地人带来了财富和更好的生活。但随之而来的城市人口猛增和郊区面积扩大，却给铁路系统造成了更大压力，因为该国30年来铁路系统的建设几乎止步不前。展望未来，印度也将跟随中国的方向，有大力发展铁路运输系统的需要。

　　可以预见的是，在环球市场上对铁路运输系统相关的机械及零件制造的龙头企业，长线相当具有吸引力。

　　(本文不代表本报观点，作者为香港御峰

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