周小川担忧股市泡沫意味着什么

　　余丰慧

　　央行行长周小川在瑞士巴塞尔参加国际清算银行10国央行行长会议期间承认，中国的股市泡沫令人担忧，并表示央行正密切监控资产价格及通货膨胀（5月8日《第一财经日报》）。

　　周行长的态度表明，在央行支持资本市场发展的同时，一个重要职责就是要保持资本市场的健康、稳定发展，而周行长担忧中国的股市泡沫就说明股市已经存在着不健康稳定的情况。这就意味着央行将会进一步采取货币工具进行调控。周小川称，尽管经历11个月内7次增加存款准备金率也未能使贷款增加和通胀上涨放缓，但还有提高存款准备金率的空间。这说明如果流动性不能缓解，股市继续膨胀，CPI继续走高，那么，就会选择再次提高存款准备金率。我们注意到，当被问及中国是否会考虑进一步加息以抑制流动性时，周小川称“不便”讨论利率政策。这个“不便”意味深长，笔者认为，如果CPI在3月份同比上涨3.3%的基础上继续保持或者走高，股市如果继续上涨，央行加息就是必然选择。

　　因此，在股市异常火爆，A股整体目前已不再便宜的情况下，投资者必须切实保持清醒头脑，密切关注宏观数据变化，认真分析央行货币政策走向，达到防范投资风险的目的。

　　（郑州省农业银行机构业务处 余丰慧）

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