顺差下降无碍外贸大势

　　在今年2月份贸易数字出来之前，是一片保守的颜色，专家们总是强调二月份的春节效应，呼吁人们降低对贸易顺差的乐观程度，但事实上，2月份的贸易顺差为历史第二高的月度顺差(237.6亿美元)。在3月份贸易数字公布之前，人们认为将是继续拉升的走势，但3月贸易顺差竟然只有68.69亿美元，与2月份相比，减幅达到71.09%之多。

　　目前很多对于3月份顺差数字的解释都是不靠谱的。一种说法是统计问题，但是统计失误不可能造成如此巨大的跌幅。还有一种说法是中国政府修正了“鼓励出口”的政策：对企业所得税两法合并(降低了外资出口企业的利润率)、出口退税范围和退税率的调整，以及外商投资产业指导目录的修订等。这些观点的问题在于，把政策预期的时间矢量方向弄反了。他们丝毫没有考虑任何的政策滞后效应。

　　事实上，按照以往经验，这些政策会在其生效时间之前助推贸易顺差，而不是降低贸易顺差。例如在

出口退税调整方面，一般会导致“突击出口”(抢在政策生效之前)。很多经济学家对于今年1、2月份与去年同期相比，出口快速增长就是拿“突击出口”来搪塞的。

　　另外，“3月份的顺差直线下挫是因为外需市场放缓”的说法是不能成立的。中国纺织、服装、玩具等商品的出口增幅的确大幅回落，但中国的机电产品出口却继续保持着可观的幅度。需要纠正一点的是，在中国的出口贸易格局里，服装玩具行业在中国出口贸易地位里已经一落千丈了。客观地说，中国已经成为一个技术产品的出口国了。

　　如果我们拉阔视线，将进出口贸易数据从2005年至今做一次扫描的话，就能找到拆解诡异数据的线头。每年的2月份的确存在“春节效应”，表现在进口和出口数据都较相近的1月份和3月份为低，并且进口和出口是同步下降的(处于该年的最低点)。例如2005年2月，我们的出口额是442.8亿美元，进口是339亿美元，而2005年1月份的进口为442.5亿美元，出口为507.3亿美元；2005年3月份的进口为552.3亿美元、出口为608.5亿美元。

　　再以2006年2月份数据为例，2月份的出口是541.1亿美元，进口是515.8亿美元，而2006年1月份的出口为651.3亿美元，进口为554.9亿美元，2006年3月份的出口为780.2亿美元，进口为668.7亿美元。

　　唯独今年2月份最为奇特，出口为821亿美元，较今年1月份的866.2亿美元的额度为低，也较3月份的834.3亿美元的数字为少，其差距的属性跟以往类似，没有任何问题。关键问题在于，诡异的数字迷宫出现于2月份的进口数据，2月份的进口仅仅只有583.4亿美元，相比之下1月份的进口额为707亿美元，3月份的进口额也达到了765亿美元。2月份之所以创造出令人惊叹的顺差，从数字上看，不是中国的出口如何强劲得无以复加，而是完全因为2月份进口下跌得过于惨重。

　　2月份进口过度下跌从经济的基本面来看是很难解释的。例如，

人民币汇率升值应该是对出口有抑制作用，而对进口有释放作用。但我们从2月份的进口数据看不到这一点，至于出口方面，由于人民币汇率升值幅度不大，对出口的抑制程度也是不够的，中国今年出口以20%的速度增长是完全可以预期的。

　　于是，对“2月份进口之谜”的解释就是，2月份的进口数字是被认为低估的，也就是说，贸易者在2月份对进口的货物做了价值低估，而对出口的货物做了价值高估，从最终的形态上看，就是贸易顺差急剧扩大。对“进口价值低估”的动力来自于贸易者希望把资金“截留”在国内，这些资金我们通俗地称之为“热钱”。促使贸易者创造“热钱”的动机在于中国资产市场(房市和股市)的“泡沫”和“套利”。3月份恢复了正常的数据形态，也给人留下了悬疑：到底是中国的外汇查处使得热钱涌入得到收敛？还是因为热钱认为中国的资产泡沫已经高得离谱，丧失了继续“涌入”和“滞留”的兴趣，它们开始将钱转移到大宗商品期货的炒作上去？也许后者更贴切一些。

　　因此我们不必要对3月份顺差“缩水”感到过分吃惊，3月份的数据是健康和积极的，它不会给中国的未来的顺差趋势(以及顺差对中国GDP的拉动力)造成任何阴霾。

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