中国经济尚未走向再平衡

　　布拉德·塞特塞尔(王慧卿 译)

　　亚洲发展银行3月份发布的关于中国的报告部分，确认了尼克·拉迪(国际问题研究所研究员，中国问题专家)长期所持的观点，就是中国经济再平衡的努力收效甚微。

　　通过打击违规投资，中国已经减少了投资对经济增长的贡献度。但中国经济增长的来源并没有从投资转向消费，而是转向了净出口。净出口对经济增长的贡献在2005年高达3%，2006年略低。投资和净出口对经济增长的贡献总额并没有变化。

　　中国的消费确实在增长，而且速度快于美国。但私人消费占

中国经济的比例远小于美国，只有40%。真实消费增长10%就能带动整体经济增长4%，很不坏。但是远不够支撑10%的GDP增长率。而且，中国经济中消费的比重还在下降，投资占比则在上升。

　　中国政府所做的一切能促进经济重新平衡吗？我的答案是难度非常大。人民币在2006年确实对美元升值了3.3%左右，但是如果按贸易比重加权计算真实汇率，那么

人民币汇率实际上还贬值了1.6%。现在中国与欧洲的贸易量很大，而2006年人民币对欧元和英镑显著贬值。

　　中国政府支出增速非常快，但收入增速更快，因此中国的财政赤字缩小了。至少是预算赤字缩小了。有些人又要开始说中国央行通过压低人民币汇率，给予了中国出口商以实际的补贴，而这属于预算外的支出。如果计算未来可能产生的损失，中国政府可能会从补贴全世界消费转为补贴中国消费。

　　当然，我不认为有证据表明中国会改变做法。亚洲发展银行预测说，2007年中国的出口增长将减速。但目前的数据显示，2007年前两个月中国出口增速非常强劲。美元近期的弱势无助于减慢中国的出口增速。而且，中国将一如既往地继续通过控制投资来防止经济过热。在币值低估的情况下，控制投资的确能防止经济过热，但也会推动经常账户盈余的增加。

　　有估计说目前中国经常账户盈余的规模占GDP的10%以上，如果把FDI净流入也算进去，那么这个盈余规模占GDP的比重接近15%。不论以何种标准衡量，这个比例都不算小。我也希望中国的经常账户盈余开始缩小，而且认为如此大规模的盈余无法持续也是有道理的。但是我并没有看到切实的证据表明这会发生，至少迄今为止如此。

　　亚洲发展银行预测，2007年中国经常账户盈余将增加至2700亿美元。这个估计还不算高。我认为可能在3000亿美元左右。一般说来，盈余国家只能为赤字国家提供融资，而无法给本身就盈余的国家提供资金。而亚洲(即使排除了中国)是个盈余地区。在亚洲消化中国的盈余，需要其他亚洲经济体均做出重要政策调整，不仅仅是中国。相比而言，美国已经非常习惯从中国获得慷慨的贷款。美国的确需要这笔钱。

　　(作者为纽约卢比尼环球经济研究院资深经济学家，文章有节选，王慧卿 译)

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