渐进调整 明确预期

　　 本报评论员 张立伟

　　 预期影响着每个人的经济行为。在证券交易所，人们对于牛市的预期导致了排队开户的景象。当下的中国，经济面临一些内部和外部的不确定风险，政府必须在这种环境中进行结构性调整以消除不确定性和不平衡性，这种调整可能会带给市场主体方方面面的预期，从而刺激新矛盾产生。

　　 近年来，政府都在进行消除失衡的调控，一方面是直接干预企业行为，即调控投资，限制一些新开工项目；另一方面，是提高各种要素价格，以对冲人民币升值压力。这几年，带着一些问题的经济保持着飞快的速度。国家信息中心在近日发布的报告中指出，今年一季度经济增长速度将达到11%左右。

　　 消除经济结构失衡、压缩外贸和投资的前提是发展服务业以及提振消费，而服务业仍需发展，消费则因大多数人收入太低以及缺乏完善的社会保障而不可能一蹴而就。因此，必须在开放服务业以及提高人们收入和加强社会保障的前提下，改变目前因外贸和投资导致的失衡。这个调整担负了很多任务，需要增量的空间，还需要照顾就业和收入等，这个过程需要时间来获得调整的空间。

　　 在渐进调整中，市场预期以及所作出的反应将加剧已经存在的一些矛盾，从而令调控与目标之间产生新问题。中国的最大的挑战是流动性过剩，顺差占款规模较大，主要因为中国成本低廉、产能过剩以及出口退税政策。因此，抑制流动性首先要调整要素价格和出口退税政策，但是，调整出口退税以及

人民币升值的持续预期导致企业自去年开始大规模突击出口，更增加了大规模顺差。而流动性过剩以及要素价格的提高预期也导致了资产价格重估，虽然货币政策不断抑制流动性，但是市场的预期正朝着资产泡沫的方向前进，这给实体经济的调控带来新的变量。

　　 又例如，政策部门提高了土地价格以及其他要素的价格，同时为了控制投资，限制土地开发，这导致了房地产价格刚性上涨，从而助推资产的泡沫化。面对市场有效需求在越来越高的

房价面前正在逐步减少的现实，各种措施可能将市场推向一个更复杂的局面。一部分人认为，资产价格的刚性上涨必然导致房价继续提高，从而做出以更高的价格在政府手里获得土地进行地产开发的决定，而潜在的需求是不是能够支撑更高的房价并不是由刚性成本决定的。

　　 此外，从资本市场更能看出目前调整阶段人们预期所产生的力量，资产重估、通胀等预期支撑着投机潮将股市不断推高，这导致资金大规模的转移到股市博弈，更多的投资者似乎已经不太在意实体经济的变化。

　　 一般来说，产业投资更注重长远的市场趋势，事实上，对于中国的未来，另一些人可能做出了相反的预期，目前，进入中国的外资增幅回落明显，年初FDI增幅仅有6%，显示外商投资减弱的趋势，这一方面与中国的税率改革、成本上涨有关，但是，世界性的经济回落预期以及产能过剩也是企业不得不考虑的因素。在持续投资热潮之后，2007年新开工项目计划总投资增幅延续上年逐月下滑的趋势，是历年来增幅最低的一年，这是1990年代以来没有出现过的新现象。各个机构在预测中国的GDP增速的时候，首次出现分歧。人们再也无法不用思考就得出

中国经济飞速发展的结论，除了过多的货币在金融数据上明确地表现出来外，市场正在产生一些不确定的预期， 这是因为，与完善的市场经济体相比，中国经济并不能简单依靠货币政策调控，影响每个市场主体按照常理作出预期和反应。调控需要政府调控各个局部，同时还要照顾宏观的协调。这样的调控难免会带来一些短暂预期，而不是明确预期。而经济中一些对此不明确预期的反应，则主要表现在抓住眼前机会作短暂的投机，这或许会对未来产生不利。

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