国家外汇投资公司只是驿站

　　外汇管理体制还需要有进一步的改进，即将成立的国家外汇投资公司只是一个“驿站”，让企业和普通居民持有更多的外汇资产，开放更多的对外投资途径才是终点。

　　为了推进外汇储备的多元化、保证外汇安全和减轻流动性过剩的压力，国家外汇投资公司的成立已是箭在弦上。

　　管好用好外汇储备，不仅利国利民，更具有世界影响。3月19日，美国财长保尔森也表示支持中国成立国家外汇投资管理公司以管理庞大外汇储备的计划。

　　记得美国前副国务卿佐立克曾用“利益相关者”来描述中国对于美国和世界的影响。“利益相关者”的英文原文是stakeholder，其本意其实是“筹码持有者”。在某些方面说中国是“筹码持有者”并不为过，我们手里的这一万亿美元外汇储备就是我们的筹码。

　　中国和世界许多其他外汇储备大国一样，都面临一些共同的挑战，比如说外汇储备的资产结构单一、投资回报率很低。中国的外汇资产很大一部分都是美国的国债，但美国国债有两个非常不好的特点：一是回报率非常低；二是政治敏感性很强。

　　就在不久前，正在试图竞选总统的希拉里就公开致信美国财长保尔森和美联储主席伯南克，拿中国持有大量美国国债大做文章，说美国在经济上做了中国的俘虏云云。虽然这是一场政治秀，但也可见我们管好自己外汇资产还有更深远的政治影响。

　　因此，国家外汇投资公司的首要任务应是在维持国际金融市场稳定的前提下有步骤地调整中国的外汇资产结构。维持国际金融市场稳定的含义是我们仍应该继续大量持有美元资产。美元是当今国际金融秩序的核心，维持美元币值的稳定对于全球金融市场的稳定有着不言而喻的重要意义。

　　而中国万亿美元的外汇储备对于美元的稳定有着举足轻重的作用，简单地追求回报率而大幅度减持美元资产，是一种对国际金融市场不负责任，并最终也将殃及我们自己的轻率举动。别的不说，美元大幅贬值造成我们所持有美元资产的缩水就会是相当巨大的。

　　其实，除去国债，美国还有相当多的优质安全的资产可供选择，比如说信用好的大公司的公司债券，评级高的美国州政府以及地方政府债券，投资策略稳健的共同基金、股指基金、大盘蓝筹股的

　　需要强调一点的是，因为国家外汇投资公司其自身的性质，投资的安全性要比投资回报率更重要。毕竟国家手里的外汇绝大部分不是国家的钱而是属于企业和居民的，优先考虑的应该是低风险和流动性，回报率相对是次要的。

　　更长远地看，外汇管理体制还需要有进一步的改进，即将成立的国家外汇投资公司只是一个“驿站”，而“藏汇于民”才是终点。

　　现在的情况是国家的贸易盈余和外国人投资到中国的外汇最后大部分都转变成了国家的外汇储备，私人手里持有的外汇很少，私人用外汇投资的渠道就更少，而国家却承担了太多的投资风险和汇率风险。

　　国家外汇投资公司的成立可以让我们的外汇投资更科学、更专业、更合理，但是却没改变国家承担大部分投资风险和汇率风险的事实。更何况，不同的企业和个人，对于外汇资产的回报率、流动性以及风险很可能有不同的需求。

　　比如，一个进口原材料面向国内市场销售的企业，和一个出口企业所面临的汇率风险就截然相反，他们需要的外汇资产结构也会相当不同，我们不可能通过一个单一的国家外汇投资公司来满足这种多样性的需求。

　　因此，降低外汇储备在整个国家外汇资产中的比重，让企业和普通居民持有更多的外汇资产，开放更多的对外投资途径才是根本解决之道。

　　□郭凯(

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