情人节的玫瑰与中秋节的月饼 泡沫也有合理成分

　　本报记者 闻召林

　　在一场以“泡沫”为主题的大讨论中，A股市场以先抑后扬的走势完成了狗年的最后两周交易。

　　比较有意思的是情人节前的那个双休日，多家知名财经网站不约而同地推出了同一个主题的财经沙龙——中国股市是否出现了泡沫？结果可想而知，财经评论员们唾沫横飞的高谈阔论，不仅令投资人士惬意温馨的周末假期大打折扣，同时更冲淡了即将到来的2007年情人节的浪漫氛围。

　　由于众所周知的原因，过去人们在讨论关于中国股市的话题时，总是习惯于走极端。比如一年多前，西南地区有人就曾喊出这样的口号——远离毒品、远离艾滋、远离股市，但现实是不到两年时间，股市又成了万众瞩目的财富焦点话题；又比如，德高望重的学者曾经抛出掷地有声的评论——中国股市连赌场都不如，但是眼下，资本市场已经逐渐演变成国民经济完成资源配置的重要平台；再比如，几年前在有关股市边缘化的大讨论中，有亢奋者振臂一呼——A股市场必须推倒重来！现如今，面对10万亿规模的A股市场，谁还有“推倒重来”的狂想？

　　在这场关于股市泡沫的大讨论刚刚启动时，有人不免有些担心，担心这场大讨论又会导致又一个极端的后果——股市泡沫的妖魔化。

　　好在这样的事情终于没有发生。或许是社会进步了，人们变得宽容了；或许是一些财经评论员们还满着仓,所以口下留情了。于是，透过这些唾沫横飞的论坛，我们听到了多元的、不乏理性的声音：泡沫是与金融市场伴生的一种现象，一定程度上是金融市场的一种常态；适度的泡沫并不足惧，关键是要防止恶性泡沫的产生；无论是投资者、融资者，还是管理层，都要学会适应泡沫，应对泡沫，甚至利用泡沫。

　　幸哉!中国股市。这种多元、理性的声音，昭示着一个巨大的心理转变：在经历了多年熊市的煎熬与一轮制度性变革的洗礼后，股市投资者对于风险与泡沫的认知，已经变得宽容与理性。这意味着全新的中国股市文化终于开始萌生。而这种文化的萌生，才是中国资本市场走向新生的重要信号。

　　其实，对于泡沫，现代人的金融生活中早已不再陌生。比如

情人节的玫瑰，中秋节前夕的天价

月饼，春节期间的南国海边豪华游，甚至北京与上海炙手可热的

房价。以上这些投资品与消费品有个共性：价格一定程度上偏离价值，但还是有人趋之若鹜。这个共性同时也说明，泡沫是人为炒作的产物，不过也有其合理的成分，这个合理成分存在于市场的根本属性之中。

　　股市作为高级的市场形态，风险更为直接，更容易产生泡沫。当下的市场，“是否出现了泡沫”已经是个不折不扣的伪命题，比这更重要、更现实的问题是：如何理性地认知当前的泡沫，市场本身可以承受的泡沫边际在哪里，金融监管当局的心理底线又在哪里？

　　而对于这些问题，这场泡沫口水战还没有给出完满的答案。

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