融资条件最苛刻 典当业何以增长40%

　　张巍柏

　　按说，中国银行体系内流动性严重过剩，社会的整体融资成本应该相当低廉才是。不过笔者注意到，最近商务部发布的一份报告指出，中国的典当业在2006年业绩增长了40%。

　　有意思的是，在所有融资渠道中，“当铺”的融资利率向来都是最为昂贵的，是中国的准高利贷业务。何以全国流动性都过剩，却还发生高成本融资渠道也被挤破门槛的现象？

　　火爆的股市行情对于典当业的业绩起到了一定的促进作用。2006年下半年迄今，典当房和车炒股、买基金似乎成为一股风潮。据保守估计，目前通过典当累计投资

股票和基金的资金已达数十亿元。不过相对于已经有千亿营业规模的典当业而言，炒股的融资需求并不显著。该份报告还指出，业内人士透露，目前典当融资的期限一般为1~3个月，每月交纳的综合手续费为3%，但若作为长期融资，每年费用将累计超过30%。

　　如此高的融资成本，对于一般投资者而言，风险自不待言。不过就是在这种情况下，客户融资成本高达30%以上的典当业务在2006年仍旧增长了40%，这显示了中国民间对资金的迫切需求，与中国银行体系流动性严重过剩形成了鲜明对照。

　　2006年，一位

房地产

开发商的遭遇，就体现了民间迫切的资金需求，以及国内民间借贷丰富的多层次体系。在去年针对房地产一系列调控措施出台之后，各地受到影响的房地产商就四处寻找民间借贷资金。一位开发商甚至在2006年9月之后，平均每周要见3到4家投资公司。他指出：“其实在一系列宏观调控组合拳使出来之后，一部分开发商和投机者，就开始出现了资金链的问题。从银行借不到钱，做信托又适逢国家收紧信托的文件出台，到境外上市又远水救不了近火，所以民间借贷成为目前救急之道。”

　　这位开发商还透露，他们大多要求15%~18%的利率，要求用土地或在建工程作抵押，评估价压得很低。虽然这种方式可以尽快融到钱，但是损失太大。除此之外，还有一些中小型的银行，他们也有对开发商的快速放款，一般规模在2亿元以下。但这类银行在正常收取利息之外，还要求我们为它消化一部分的不良资产，这样匡算下来，借贷成本也接近12%。

　　由此可见，民间资金借贷体系至少可以分成三个层次，一是以中小银行为代表的资金供应者，利率在12%左右；二是以民间投资公司、资金掮客以及有富余资金的国有企业为代表，利率在15%~18%；三是典当和民间高利贷为代表的，利率可能高达30%以上。而我们如果以典当业作为参照，可以发现，由于以法定利率从正规银行贷款的渠道可以说是最不畅通的，因此，推动了民间对于后三类融资渠道的需求。以典当业2006年增长40%的业绩来看，在2006年民间高利贷的业务增速恐不可小觑；而民间贷款利率在20%上下的准高利贷业务，估计规模将数倍于典当业的规模；而利率低至10%左右的民间借贷规模，更可能在万亿规模以上。

　　上述情况正好说明，向民间开放融资管道，就是最好的缓解流动性的方式。流动性过剩只在万亿元左右，一旦民间资金需求可以通过银行释放，就可能大为缓解央行对冲过剩流动性的压力。

　　(作者为安邦集团研究总部分析师)

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