G7会议下的汇率图景 日元要被纳入议题

　　本报评论员 唐学鹏

　　在德国城市埃森召开的G7会议由13国的财长和央行行长组成。除了发达7国，再加上中国印度巴西俄罗斯(金砖四国)和南非和墨西哥(新钻2国)。汇率问题依然是最受瞩目的魅力议题。人民币汇率依然是“老生常谈”，不过有趣的是，关于日元是否存在“低估和操纵”的悬疑，也逐渐放大为一场国际性的争执。

　　欧元区领袖国也是G7东道国——德国副财长米罗认为，日元要被纳入G7议题。在米罗眼里，日元、人民币都是世界上低估最严重的货币。中日都是贸易顺差国；二者都是低利率国家，使得国内出口企业可以低成本融资。欧洲人认为，中国人的问题已经妇孺皆知了，而日本人的问题则被人所忽视，日本正在利用日元走低来推销他们的出口产品，用不正当的手段来重构其国际竞争力。而日本人强烈反对德国人的言辞，他们认为日元的走软是市场的判断，日本政府没有刻意干预，日元贬值是一种“清洁的”贬值。日本财务省次官藤井秀人反复强调，G7没有任何必要将日元的汇率问题纳入其讨论议程中。美国财长保尔森异常袒护日本人，他发表言论支持日元贬值是“干净”的。

　　实际上，美元和日元有共同的“贬值嗜好”，这也是他们互相建立援手的原因。两国货币贬值方法论有着惊人的“同构”：贬值的起始点都在2002年。以此为点，美元至今下跌了大约23%；而日元则针对欧元下跌了50%。其“长波段”的贬值的确给两国带来好处，日本的GDP增长开始加速，今年可能达到2%，而美国保持着3.5%左右的势头。更奇妙的是，他们出口增量的最大市场部分均是中国，但是它俩都充当了谴责

　　如果将美日视作贬值型“汇率得益区”的话，那么欧元区和英国(英镑)共同构成了“汇率苦主区”，而中国则单独成为“汇率谴责区”。这三个区间基本划分了本次G7会议势力阵营和语言战团。可以预见，由于欧洲人有着世界上最刻板的央行，而它非常痛恨贬值带来通胀效应。在欧洲人的记忆中，正是重商主义和通胀导致希特勒上台，使得欧洲产生分裂，泪水、悲剧和杀戮，并形成了欧盟一体的历史感召和渴求。于是，只要日元和美元继续走在“疲软的快感之路”上，那么，欧元区将继续“苦主”的宿命，只不过中国可能会加入“苦主区”——今年，人民币肯定会对世界所有主要货币(不仅仅是美元)强劲升值，即使加入“苦主区”，人民币还会继续“谴责区”里的待遇。

　　这个图景正是美国人所希望的。如果用大历史的眼光看，美国人一直在追求冥冥中直觉感知的地位转换。在布雷顿森林体系崩溃之前，美国人是世界的银行家，它给欧洲人和日本人钱，帮助他们经济重建，美元等同于黄金，在世界贸易体系里充当计价的唯一“桥梁”。但是，在布雷顿森林体系毁灭以后，美国人由世界的银行家转变为世界的“冒险性资本家”。美国人向世界其他国家借钱，然后付给它们资金费用，支付的资金费用非常少，远远低于美国人用借来钱所做的投资回报。经济学家Pierre-Olivier Gourinchas和Helene Rey合著的论文“From World Banker to World Venture Capitalist: The US External Adjustment and The Exorbitant Privilege”发现，有意思的是，美国作为“世界的(融资型)资本家”喜欢“借短贷长”，无疑，它的融资结构是风险“暴露和偏好型”的，现在它非调整不可。它需要将美元价值压低，将短债缩水，并鼓励出口，改善其经常贸易账户，美化账面，这样才能继续从事“资本家生意”。

　　即使从世界货币霸权竞争的角度，美国人也应该继续美元的贬值和灵活性，使欧元区维持不了贸易的大致平衡。因为欧元区是一个扩张性的架构，随着欧盟成员国更多地加入欧元经济区，欧元区的经济规模将增长迅速。如果，欧元区保持了严谨的贸易平衡，这相当于给予欧元区扩张下的经济整合以很好的环境。那么乐观的话，2022欧元就将“挑落”美元的货币霸主地位。因此美国人需要出招，如果用贬值手段来增强美国出口对欧元区的

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。