中国溢价与07年安全边界

　　近期股市剧烈振荡，不少人将其归根于外资的“唱空”。其实，没必要去揣测和审视所谓隐藏在国际资本“趁火打劫”的战略阴谋。市场仅仅因为几个老外的片言只语而产生恐慌，要不是市场极度不成熟，就是市场已成惊弓之鸟。

　　问题不在于唱多还是唱空。外资“阴谋论”不要简单地演化为意识形态之争。阴谋也好，忠言也好，市场的基调不是由某个机构或某个人定了算，每个投资者都是市场上独立的参与者，他们在决定投资之前要为自己的决策负责。最主要的是投资者必须具备独立思考能力，意识到自身所能承受的风险。中国的证券市场或有其特殊性，但在经济全球化之下，资本市场不再是封闭的，必须用更广阔的视野来审视其价值，结合通行的估值标准来评判其价值。

　　风险的控制取决于投资者的情绪。市场能否健康发展，在很大程度上视其能否控制投资者的狂热和心理恐慌。纵观中国股市历史，每一次牛市都是投资者疯狂追逐，而对利空的反应一直是惊恐和逃避，历次牛市和熊市，是股民深层次心理冲击的轮回。成熟的市场和投资策略不仅仅要积极控制风险，控制心理冲击也同样重要。在牛市中，投资者会本能地高估市场前景，同时低估市场调整的危险。即便对危险有所感知，也很难从主观上去采取控制措施。对市场的风险认识不足以及缺乏规避、分散的投资工具，这会加剧市场调整时对人们的心理冲击，造成更大破坏性后果。要克服恐惧和化解风险，首先必须意识到风险，在做出投资决策时充分考虑风险因素和自身承受力，才不致在市场调整时做出弱智决策。 (闵冰/深圳)

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