股市跳水正当其时

　　记者 宋海蛟

　　节前市场发生暴跌，对股民来说绝对是件影响情绪的事。但从另一个角度来看，“全民炒股”的热潮从这一刻开始降温也许正当其时。在一个多层次资本市场尚未建立起来、优质大盘股还在逐步回归、相关的对冲工具和衍生品市场还未建立的背景下，仅仅依靠“赚钱效应”便将全部身家，甚至是贷款、借款投入股市的，决不是理性的投资者。

　　1月31日，几天前还是3000点在望的股市大盘，以超乎寻常的速度来了个“大跳水”。

　　当日上证指数跌幅高达4.92%，收盘点位定格于2786.34点。近日券商不断提及的2800点支撑线，一日之内便被轻松击穿。

　　“飘绿”行情不仅仅发生在沪市，深市的振荡更为猛烈。1月31日，深证成指报收于7632.94点，下跌了629.40点，跌幅达到了7.62%，创下了1997年2月18日以来深证成指单日的最大跌幅。盘中最大跌幅更是达到8.25%。

　　沪深300指数全日大跌6.53%，为2005年4月8日编制发布以来的最大跌幅。

　　“短期内市场出现更大幅度的阶段性调整，现在看来可能性非常大。”市场人士面对暴跌行情，做出了这样的预期。

　　为何在消息面相对平静的周三，股市竟会出现如此深幅的下挫？

　　去年12月以来，A股市场经历了本轮牛市以来最为疯狂的上涨。连日近百点的快速拉升，令投资者激动不已。北京一家证券营业部的小刘，原本是“基民”，现在他认为，翻倍的基金收益已经吊不起他的胃口，“炒股来钱更快”。

　　爆棚的信心、翻番的资金、5000点甚至1万点的预言，推动着股指不断迈向新的高点。因5年熊市而被压抑的投资欲望再次被激活。2006年10月以来，券商客户保证金月增千亿元，增幅在100%以上，而“投资有风险，入市须谨慎”的提醒早已被抛到脑后。

　　然而，谁都明白，股市是不会永远涨下去的。支撑股指的是上市公司的业绩、合理的估值，以及配套的市场、制度的建立和完善，而不是简单地依靠资金来推动。泡沫累积多大才合理的疑问是没有答案的，但泡沫总会破裂则确定无疑。正如一位财经评论人士所言，“泡沫吹到最大时是最美的，但同时也是最容易破裂的。”

　　现阶段，我国股市总体市盈率为33倍，2007年动态市盈率也高达26倍。无论是与发达市场还是新兴市场相比，我国的市盈率水平都要超过全球主要

股票市场市盈率1倍以上。估值过高、蓝酬股升速过快的问题早已暴露，短期内A股市场回调的压力非常大。

　　同时，春节将近，落袋为安、持币过年的心态，使得市场出现了获利回吐迹象。近期，

银监会和国资委提出清查违规信贷和国企资金入市，加息或提高

准备金等利空预期也在市场上蔓延。可见，政策面和投资者心态都在悄然发生变化。因此，在这样一个“脆弱”的市场上，虽然没有任何具体利空消息发布，但种种“征兆”已经预示着1月31日暴跌行情的来临。

　　虽然经历了大幅振荡，但股市仍处于高点，在相对低位入市的股民还是有不错的账面收益。现在，股民应该静下心来，理性地权衡预期收益与潜在风险，合理分配自己的资金，而不要等到最美的泡沫破裂之后再亡羊补牢。

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