中国经济实力是一把双刃剑

　　为什么说财政实力是一把双刃剑呢？

　　上周的达沃斯(Davos)经济论坛，使许多人把注意力集中在了印度和中国身上，实力转移成为一个重要的主题。而引人注目的是，在伦敦的皇家国际事务研究所(Royal Institute of International Affairs)一次有关全球财政实力变化动态的会议上，一些大银行家们在这种背景下，心神不宁地讨论着有关实力的问题。

　　其中部分原因在于，随着全球化使各国之间的相互依存度提高，要动用经济和财政方面的实力，就必然同时损害自身和他方的利益。我们不妨想想中国的情况。中国通过干预外汇市场来压低

人民币汇率，使其出口以每年30%的速度猛增。由于中国进口增速要缓慢得多，加之大量外国资本流入，使其官方外汇储备最近突破了1万亿美元——其中大部分投资于美国国债——相当于其国内生产总值(GDP)的40%。

　　中国所面临的问题之一，是上述资产的回报率，远低于在国内投资可能获得的收益，比如说，在国内急需的基础设施领域的投资。正如伦敦经济评论员安德鲁?史密瑟斯(Andrew Smithers)所指出的，随着干预规模的上升，冲销购买外汇所需资金的难度越来越大——这是经济学家的一种表述方式，意思是抵消干预行为所导致的扩张性本土货币后果的难度加大了。

　　由于金融系统尚不发达，中国必须通过控制银行贷款来达到上述目的。因此，资金绕过银行系统流入股市，导致资产价格上涨，继而引发通货膨胀。如果停止干涉主义的汇率政策，当美元下跌和全球贸易失衡状况开始好转时，中国的美元储备会蒙受重大损失。

　　与此同时，中国的贸易伙伴获得了廉价货物和低通胀的好处。但由于竞争更趋激烈，它们的产业不得不面临结构性调整。同时，中国的贸易顺差有利于提高全球流动性，继而致使信贷利率下降。这有可能导致金融动荡。

　　显然，只要

中国经济迅速增长，就有利于增强其军事和战略实力。但是，中国在经济和财政方面的实力是一把双刃剑，无怪乎这一概念可能使银行家感到不安。

　　约翰·普伦德是Quintain plc下任董事长

　　译者/陈家易

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。