全局和细节

　　——写在第三次全国金融工作会议闭幕之际

　　2007年1月的倒数第二个周末，北京阳光明媚。各方寄予厚望的第三次金融工作会议在这个周末如期落下帷幕。如同《第一财经日报》所倾力追踪和报道的那样，一系列重大金融改革路径，和一些重点金融机构的转型走向，在会议上次第被厘清或指明；同时，也正如我们所呈现或暗示给读者的那样，一些曾经呼声很高、一些大家有所期待的动议或格局安排，最终并没有进入会议的议程历练而得以成型。

　　简而言之，毋庸置疑，如同前两次全国金融工作会议一样，是次金融工作会议可谓按下了下一步金融改革的启动按钮，新农村金融建设加速、农行改制、汇金新生、国开行商业化转型、存款保险制度起航、公司债市场扩容、多层次市场构建、

资产管理公司转型、商业银行公司治理等，诸多关键词展示的正是波澜壮阔的金融转型图谱，同时亦表明，我们的金融改革还远未到达理想的彼岸。

　　长期以来，中国的金融改革被很多人认为滞后于实体经济的改革。而因为金融体系对实体经济血液般的重要作用，不少经济学家认为，如若中国的金融体系能够发挥更好的中介作用(financial intermediation),经济成长的效率将获得更为长足的提高。同时，由于金融是一个血脉相连的体系，一些基础性的结构(譬如直接融资和间接融资的此消彼长)和一些基本性的市场框架(譬如市场化的利率)至关重要。显然，中国的高层领导人已经明确地看到了这一点，正如温家宝总理所指出的那样：“当前金融领域仍存在不少矛盾和问题，主要是金融体系不健全，金融结构不合理，金融企业公司治理和经营机制不完善，国际收支不平衡加剧，金融风险隐患还不少。”

　　试图解决这些矛盾和问题，显然是是次会议的目标。我们欣喜地看到，在会议之后，此番金融改革中不少牵涉不同部委、不同利益走向的改革悬念有了基本厘清，这些厘清方案也基本顺应了市场化改革的大局，譬如

财政部试图主导的金融国资委缓行，而代之以汇金公司承担金融国资管理，组建后的新公司还可望被赋予部分外汇储备管理职能；又如发改委、央行、

证监会三家谋求企业债市场主导权的竞争达成了暂时均衡，证监会主导上市公司债券的发行管理。此外，一些存在不同思路的改革方案也基本达成共识：譬如农行整体改制择机上市，又如国开行商业化转型。

　　然而，我们也清醒地看到，一些全局性的、难度更大、此前呼声很高的改革规划并没有最终进入金融工作会议的议事日程，譬如超级机构——“金融监管协调委员会”的规划淡出，而代之以“加强金融监管协调机制”的决议。应该说，这样的决策选择在避免短期改革成本、平稳过渡和可操作性方面，都是务实而稳妥的，然而，面对金融综合经营越演越烈的需要，面对金融监管难度加剧的需要，如何在这个框架下同时避免监管的真空和重叠，已经成为重大的挑战。此外，如何尽快地构建市场化的金融框架，譬如利率市场化的推进；如何跳出不同监管机构的力量博弈，尽快启动需要的改革，依旧呼唤各方的勇气和远见。

　　无疑，金融改革的具体推进还需会议落幕后的路径和细节设计。譬如，农行的注资如何操作？汇金的重生如何具体规划设计？国开行是否以及如何注资？新农村建设的诸多方面如何推进？在某种意义上，对具体路径和方案的设计与全局把握同样至关重要。

　　此中的一个基本原则是，路径和方案的设计需要遵循市场化的原则。一个例子可能很具说服力：海外小额信贷的经验表明，只有将利率定得比较高(8%~12%)，才能真正让小额信贷正常运转。这乍看起来不合常理，但恰恰契合了市场化的基本原则。其中的原理在于，如果压低利率，低利率信贷会成为稀缺资源，这将导致其他人或机构的争夺，反而使普通农民不容易得到贷款。又如，在农村金融服务的提供方面，对利率市场化的要求是类似的，如果用行政手段压低利率，恰恰会对商业性金融形成排挤效应，反而会减少农村的信贷供给，等等。

　　总之，如同金融改革在以往所取得的成就所昭示的那样，市场化依旧是金融改革的路径和方略。我们期待着，是次金融工作会议落幕后，金融改革在徐徐展开的2007年有更为长足的推进。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。