欧美同步货币政策不再同步

　　John Higgins/文

　　在过去十多年中，欧元区短期利率走势与美国同高共低、一唱一和。所以很容易想到，欧洲央行近期肯定也将亦步亦趋，效仿美联储。但是这种想法错了。

　　欧美上世纪90年代中期以来在货币政策上的同步性很大程度上是全球“共同冲击(common shock)”及经济周期的副产物。欧盟委员会于2006年12月18日发布的欧元区季度报告指出，欧元区及美国在三方面息息相关：贸易、金融市场及信心效应。

　　首先是贸易效应，美国经济放缓将直接减少欧洲的出口。

　　其次是金融市场效应，贸易效应的大小取决于美国经济放缓对

　　最后是信心效应，世界各地投资者的信心受到美国金融市场景气度的影响。目前，全球

　　过去35年中，美国经济共发生4次大萧条，欧元区也紧随着发生萧条。

　　尽管“共同冲击”解释了欧美经济周期同步性的大部分疑问，但是却无法解释为何欧元区经济周期总是比美国晚几个季度。根据欧盟委员会的研究，这并非由于欧元区经济依赖美国并因此受到传染，而是因为美国经济更具灵活性，美国进入、退出经济衰退的用时更短。

　　欧盟委员会当前的结论是，除非美国经济放缓“通过贸易账户、股票市场及信心指数触发严重的溢出效应并导致美元急剧贬值”，否则它对欧元区的影响应该很有限。欧盟注意到，其经济增长越来越多地受内需推动，美国在欧盟出口中的份额正在下降，企业的资产负债表比网络泡沫时期更加健康。

　　来源：经济观察报网

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