重新平衡通胀与增长过缓

　　Joe Liro/文

　　2007年的美国经济既不会像美联储货币政策官员说的那样好，也不会像金融市场担心的那样糟糕。

　　近期美联储高官的演讲透露出他们对经济增长放缓的信心。经济学家一致认为：2006年经济增长适度放缓，这一趋势将一直延续至2007年，经济将以2.6%的速度增长；核心通货膨胀将保持稳定。上述经济学家的预测看起来难免有些盲目乐观，但是却得到广泛认同。然而，也有观察家认为，2007年，经济增长及通货膨胀增长速度都将高于上述经济学家的预测。

　　消费继续活跃

　　一如继往，消费领域将在2007年经济前景中起到主导作用。预计2006年四个季度实际消费者开支增长速度为3.4%。收入增长及家庭财富积累足以令2007年消费开支达到3%或3%以上的增长速度。

　　面临较高的

能源价格，消费者选择了削减已经很微薄的存款储蓄支持其消费习惯。在过去的一年中，消费开支已经超过了收入水平，因此全年的个人存款增长率仍然为负，由2005年12月份的-0.3%进一步下滑至2006年11月份的-1.0%。个人存款增长率已经连续20个月份呈现负值，因此2007年消费者没有任何存款支撑消费。

　　但是实际收入增长将加快步伐。截至2006年11月份为止的前12个月，实际可支配个人收入增长了3.2%。虽然

房地产升值步伐减缓，但是金融资产升值产生的“财富效应”足以支持2007年的消费开支增长。因此，2007年消费开支趋势应为“稳定”或“加速”。

　　住宅投资拖后腿

　　自2005年第四季度开始，居民住宅投资开始削弱，整个2006年也未见起色。贷款利率并不是束缚该项投资的原因，虽然美联储连续抬高短期利率，但是抵押贷款利率仍然很低，30年期定息贷款利率已由7月份的6.96%降至6.3%。房产增值减速，带动房产市场鼎沸的力量退出舞台，这才是导致居民投资活动缓慢的根本原因。

　　进入2007年，随着未售出住房库存面市，居民住宅投资市场将进一步放缓。在房产市场供大于需的失衡状况得到解决以前，地产开发商不会大批开发新房。居民住宅投资已经连续5个季度出现负增长，专家认为这种情况还将延续5个季度。

　　但是企业固定投资对实际GDP的贡献仍将很大，营业设备、软件及建设行业将成为投资热点。

　　通胀压力仍在

　　业内专家认为，美国经济增长低于潜能将刺激美联储在2007年中期开始执行宽松的货币政策。

　　美联储最关心的问题仍然是通货膨胀而不是持续放缓的经济增长，但是专家认为，进入2007年，上述两个风险在美联储眼中的地位将出现大的逆转。

　　近几个季度以来，美国经济出现大的下滑。2006年第三季度，实际GDP的年增长率仅为2%，而第二季度及第一季度分别为2.6%及5.6%。第四季度，实际GDP的增长速度将在2.5% 至3.0%之间，2007年上半年，这一数据将有小幅下滑。在接下来的12个月中，失业率将逐渐增加，预计2007年底失业率将达到5%。

　　经济活动进一步放缓。与此同时，通货膨胀压力也将逐渐减轻，但是风险依然存在。

　　依据泰勒规则(Taylor rule)，在失业率为5%、通货膨胀2.2%的情况下，2007年12月份美联储基金利率应该在4.4%左右。要达到这一目标，美联储必须在年中开始放宽货币政策。专家认为美联储利率政策每一步的变动幅度仍将为25个基点。

　　来源：经济观察报网

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