美国经济的关键时刻

　　苏格兰皇家银行首席经济学家安德鲁·麦考弗林(Andrew·ＭcLaughlin)

　　当伊拉克问题占据了美国中期选举的主要议题时，很少有人在关心美国经济，尽管它处在一个关键而微妙的时刻。

　　今年第一季度，美国经济曾经达到了令人激动的5.5%的高速增长，现在却仿佛失去了动力。根据统计，二季度美国经济增长下滑到了2.6%，三季度甚至到了令人不安的1.6%。

　　对这种经济增长的下滑，绝对不能简单地视为灾难，或者认为美国经济正在“硬着陆”。

　　2006年初时，美联储为了把通货膨胀率降到可以容忍的2%以下，开始追逐“传说”中的经济“软着陆”。要达到这个效果，美联储手里只有一个武器——利率——经过17次连续的调整后，美国的联邦基准利率在今年夏天上升到了5.25%。

　　连续几年的过度增长后，加息这个战略性的经济措施需要美国经济能具有一些微妙的“过渡条件”来平滑政策效果。这些条件包括以下方面：保证美国人的消费能够得到工资收入的支持，对

能源消费减少25%和在资产市场上较高的收益。连续加息的政策收到了很好的效果，10月份美国失业率下降到了4.4%和收入增长率上升到了6%以上。

　　在笔者前一段时间访问美国时，华尔街正在急切地盯着收入数据，期望夏天的衰退已经在远离美国。

　　但实际上，现在美国也有很多的经济数据是暧昧不明的，美国经济其实是在硬着陆和软着陆之间摇摆。

　　统计显示，美国10月份的零售数据和工业生产数据都比较疲软，从产业部门得到的调查指出，在圣诞节之前可能都会如此。

零售业的表现本来可以不错，但是汽车业的销售不佳打击了整体零售数据。

　　建筑市场可能是对美国经济软着陆的另一个威胁。建筑方面的投资已经比2005年的同期水平下降了27%，这可能是导致美国GDP增长下降的一个最主要原因。实际上，建筑业投资的下降对现在的美国经济来说可能并不是一件坏事。它暗示建筑方面的投资者已经对迅速下降的住房需求作出反应，减少了供给。尽管这会在下个时期拖累美国的整体经济表现，但是也会降低美国

房价大幅下跌的可能性，对美国经济来说，这可能是必须的调整。

　　对于美联储和投资者来说，通货膨胀率不高才是个真正鼓舞人心的消息。美国的政策制定者同时也非常希望核心通货膨胀逐渐降低，并在现在的利率环境下维持，如是，美国经济明年的增长率也许会到3%，证券投资者也会增加更多的投资。美国经济才能顺利着陆。

　　(本报保留本文中文版权)

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