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财经纵横

樊纲:略有贸易逆差和资本顺差是最理想的状态

http://www.sina.com.cn 2006年12月08日 02:38 第一财经日报

  樊纲

  一个人均GDP还不到2000美元的穷国,最理想的状态是略有贸易逆差,略有资本顺差

  顺差问题不光是要想买方的问题,还得想卖方的问题,不仅想出口的问题,还得想进口的问题

  我曾在《华尔街日报》发表了一篇关于外汇储备的文章,被国内一些媒体报道和转载。很多转载的文章使用了“人民币要升值5%就是中国的灾难”这样一个题目。这句话是我整篇文章里根本没有的,他们不看原文,图省事,就这样转载了,这是一种不负责任的态度。

  在此,我要感谢《第一财经日报》,他们是唯一一家全文翻译了我的文章、而且把翻译的文章传给我看后再发表的媒体。我觉得这是专业和负责任的精神。今天,我就争取用专业精神来解读一下中国外汇储备问题。

  外储不只是外贸问题

  人民币外汇储备达到1万亿美元,成为议论纷纷的一个话题。这后面的原因,确实是我们这几年的外贸顺差很大,同时资本的流入也很大。外汇储备不仅仅是外贸顺差大的结果,它同时可以由外资的流入所引起,如果外资是净流入,在资本账户上也是顺差的话,它也会对外汇储备的增长做出贡献。这里,有些似是而非的说法在流行,比如有人说因为中国人储蓄太多,所以外汇储备涨得太多,这不一定对;或者说是外贸顺差太多,这也不一定对。中国人储蓄历来就多,但如果投资也多的话,那就不一定是外贸顺差,不一定是外汇储备增加。比如说2004年,当时经济过热,投资过热,储蓄和投资占GDP的比重达到了将近50%,而那年就是因为投资过多,国内需求过热,结果那一年1~9月还闹贸易逆差,全年后来是靠宏观调控把这个总需求给压住了,把投资需求压住了,全年才有200多亿美元的贸易顺差。

  如果储蓄仍然很多,但投资也很高的话,外贸顺差不一定大,外汇储备增长也不一定大。即使外贸有顺差,但如果资本是流出的话,那外汇储备仍然可能减少,因为对外储做出贡献的还有另一个重要项目,就是资本的流入。外国直接投资,我们的各种金融投资,外国人来做的很多产权投资,收购、兼并我们的企业,我们的企业到境外上市,这些都对外汇储备做出了贡献。

  中国需要贸易逆差

  我们之所以在最近几年外汇储备有大幅增长,确实是因为我们过去几年出现了巨额双顺差。在贸易项目和资本流入方面都是顺差,结果就导致了现在外汇储备的高额增长。那么,为什么会出现这种双顺差局面呢?

  通常情况下,一个国家如果国际收支基本平衡的话,一般是一个账户上有顺差,一个账户上有逆差,当然最好都不多。像中国这样的一个发展中国家,一个人均GDP还不到2000美元的穷国,最理想的状态是略有贸易逆差,略有资本顺差。为什么对这样一个经济体来讲是理想状态呢?因为我们如果能够多出口一点,同时多换回一些我们所需要的技术、设备,就可以提高我们的生产力和竞争力,来促进我们的增长。

  同时,因为我们是穷国,我们没有资本,我们要借助国际资本的力量,因此我们需要引进外资。以前是借钱,现在主要是引进外国直接投资,和我们的劳动力相结合,来发展我们的生产。一个是逆差,一个是顺差,然后国际收支基本平衡,这是最理想的状态。

  而目前的情况是,美国是高额外贸逆差,高额资本顺差,它反而像一个发展中国家,像一个大出大进的发展中国家。它现在将近7%的GDP是经常项目的逆差,为了弥补这个逆差,它就要吸引大量资本,各种各样的投资,包括股市的投资,因为资本市场比较健全,因此大量的投资进来弥补它。其中一部分投资是我们的外汇储备。因此,为了弥补美国的贸易逆差,我们在给它一些资本顺差。

  双顺差的历史原因

  我国长期出现的双顺差,这里面既有贸易的问题,又有资本的问题,同时又是相关的。这两个相关的问题跟我们的发展方式紧密相关。中国的发展方式在世界上是比较独特的,我们采取了一个在最初的发展阶段就大规模引进外资,利用外国直接投资来发展自己的这样一个模式。这样一个模式意味着:第一,我们资本会有盈余,资本项目会是顺差,特别是1992年以后,我们每年有五六百亿美元的外国直接投资,还有一些外国的借款,加在一起,每年资本项上都有一些顺差。

  为什么说在最早期阶段引进大量外资,会产生一些不同的后果呢?因为早期阶段意味着我们这个市场还非常狭小,中国人的购买力还很弱,消费水平还很低。中国第一次引进外资,1979年的时候,我们只有100多美元的人均GDP,按照现在的汇率计算,那时中国人基本买不起什么国际上的东西,这时,外资到中国来了。但是绝大部分外资不是为了这个市场生产,而是为了和我们的各种生产要素相结合,特别是比较便宜的像劳动力这样的生产要素相结合,它为世界市场而生产,为了出口而生产,包括来料加工等系列产业,即使不来料加工,用中国的原材料,很大一部分也是为了外国市场而生产。结果就造成在资本项下的顺差。

  然后,由于外资的进入,很快又形成了大规模的具有竞争力的出口能力,因此我们的外贸就不断地出现比较大的盈余。我们人均GDP是不到2000美元,就出现了这种双顺差局面,而且是长期的双顺差。

  当然,我说的这个不是坏事,而是一个事实。它创造了我们的就业,发展中国家最根本的问题是就业问题,是农民转移出来的问题,是创造几亿个就业岗位的问题。为了解决这个中国难题,所以引进外资,为世界生产,通过国际生产来创造中国的就业机会。在这个意义上这是好事,但是客观上形成了这样一个双顺差局面。

  贸易是买卖双方的问题

  说到贸易账户,除了发展方式这个大因素外,还有其他一些因素,比如国际政治因素,导致一些发达国家对我们的高新技术出口实行禁运。

  贸易的目的是为了交换,利用我们能生产的东西交换我们不能生产的东西。我们真正需要的高新科技如果买不到的话,这个贸易顺差就很难平衡。美国人老说,你们中国人再增加点消费,增加消费可以减少我们贸易的不平衡。全世界的人都到中国来买消费品,为什么我们非得到美国去买消费品?事实上,我们即使增加消费,也跟它没关系,因为它又不让我们去旅游,迄今为止还不给我们旅游签证,这个贸易就很难平衡。所以,顺差问题不光是要想买方的问题,还得想卖方的问题,不仅想出口的问题,还得想进口的问题。

  (作者为国民经济研究所所长,本文节选自第一财经频道《财经大讲堂》节目,播出日期首播 12月8日22:00,重播12月9日 17:00 23:40)插图/刘飞

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