东方愚：警惕外资的借道战术

　　11月27日，凯雷已向全球最大芯片封装测试企业———台湾日月光递交了收购要约。业界认为，日月光向凯雷敞开怀抱，不排除想借此摇身一变，变为“外资企业”，从而规避投资大陆的政策限制。而台湾业界日前又有消息传出，下一个被私募基金收购的目标很可能是台湾第二大半导体代工厂———联电。假设日月光的做法行得通，联电可以如法炮制。

　　华新水泥、阳光股份通过非公开发行成为外资控股公司，苏泊尔通过协议转让和非公开发行被法国SEB控股。并购领域一个愈演愈烈的趋势是，外资越来越青睐中国大陆及台湾地区的龙头企业，并通过“中国溢价”、超限持有等形式战略入股，或赚个盆满钵溢后抽身而出，或利用各种机会成为控股方。现在凯雷并购台湾日月光，在内地并没有像当初凯雷收购徐工一样引起一阵旋风、各界围绕产业安全争论个喋喋不休，但毫无疑问，其深远影响不亚于徐工并购案。

　　关于内地与台湾

半导体业发展的争论从没有停止过，“威胁论”与“泡沫论”颇有市场。两种论点虽然都有夸大其词的成份，但却着着实实给我们提了个醒儿。外资对中国大陆半导体业投资本已非常可观，伴随着如今全球半导体业掀起的并购狂潮，原先的竞争格局与产业方略洗牌频率加大。凯雷通过给予溢价吃下台湾日月光全部股权，无论日月光在并购案中出于主动还是被动，大陆半导体业都必须给予足够的关注与反思：出路在哪里？

　　四年前安邦与麦肯锡就中国半导体产业发展道路产生了异议。麦肯锡认为，中国内地半导体产业将可能与台湾地区分道扬镳，内地的重点很可能要放在半导体设计上；而安邦认为，制造业向中国的集中是大势所趋，内地没有必要将精力集中在自己没有比较优势的芯片设计上。现在来看，麦肯锡赢了。

　　“坐山吃山”只能说是一种精神胜利法，当外资加大对中国内地半导体业的并购力度，当台企通过联姻外资绕道而行，中国半导体业开门迎亲是必然的，但也是远远不够的。在自主芯片设计上如果步履蹒跚，即使将来有一日资金、伙伴、经验都很充盈，也逃脱不了泡沫宿命。中国正考虑推出支持芯片制造和创新的新政策，甚幸，不过后效仍待市场检验。

　　管中窥豹，可见一斑。台湾龙头企业被并购同样必须引起内地各界的足够重视。大陆与台湾无论在贸易还是技术交流与合作等方面从来都是一对很好的竞合伙伴。显然，现在外资入股越来越频繁，力度越来越猛，无论矛头指向了大陆还是台湾，都会改变原先的竞合格局，所以没有理由轻视台湾龙头企业被并购事件。当市场

蛋糕被瓜分或排挤，找到最恰当的市场定位、打造核心竞争优势成为惟一选择，当然也是最佳选择。

　　东方愚：知名财经观察员,多家媒体专栏作者、特约评论员，国际航空报专栏作者。

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