历次经济过热央行都有责任

　　当前经济形势的基本面良好，但固定资产投资增长过快，遏制投资过快增长，采取措施防止经济增长由偏快转向过热，已经成为经济工作的重中之重。

　　经济方式转变要年年讲

　　我国目前正处于工业化初期阶段，资源禀赋的约束使得经济增长方式的转变显得尤为迫切。我国资源禀赋的基本情况是：人力资源丰富，自然资源匮乏，资本资源紧缺，生态环境脆弱。在这种情况下，如果仍然一味地靠投资来拉动经济的增长，可持续发展只能是纸上谈兵。投资增长过快和生产过剩是当前我们面临的主要问题之一。从2001年到2005年的流量累计来看，5年的固定资产投资总额超过1981年～2000年20年间的累计额。第二个问题是金融市场脆弱，首先是证券市场不成熟。2005年，非金融企业及管理部门资金筹措80%来自于银行贷款，股票筹措资金仅为6%。再就是银行呆坏账及贸易不平衡造成的对外摩擦加剧。

　　这些问题从宏观来讲是经济增长方式的转变问题，微观来讲是投融资体制问题。与二者紧密相连的一个中观问题是央行的独立性问题。一般认为，央行的独立性包括三个方面：即目标独立性、经济独立性和政治独立性。具体而言，央行的独立性主要表现在独立的货币发行制度、独立的制定和执行货币金融政策、独立的管理和控制整个金融体系和金融市场。

　　央行独立性与通胀之关系

　　根据国外一项实证研究表明，央行的独立性与通胀之间也存在明显的负相关关系，央行的独立性越大，通胀率就越低；反之，央行的独立性越小，通胀率就越高，物价稳定是经济稳定的基础。从世界范围来看，央行的独立性普遍得到加强，央行对经济增长的影响力逐渐增大。从央行独立性的内涵来看，我国还有较大的差距。近来中国货币政策的传导不畅是不争的事实，根本原因就在于央行缺乏独立性，独立性缺乏的一个明显表现是，目前央行货币政策的目标太多，包括经济增长、稳定物价等，这样就导致央行往往顾此失彼，很难实施独立的货币政策。

　　货币政策掺杂部门意志

　　毫不夸张地讲，我国历次投资过度引发经济过热的源头皆在于管理部门，中央和地方都有责任，就央行独立性来讲，首先，央行至少可以从货币发行上约束管理部门的投资热情。而目前情况是，央行无法控制货币政策传导的源头，货币发行受财政制约，宏调受管理部门的干扰。其次，在经济过热时，央行应根据经济态势独立地制定和执行货币政策，并采取各种工具手段如利率、

准备金率等给经济降温。而目前的状况是，央行制定的货币政策中掺杂着各部门的意志，同时货币政策工具的决定权不在央行，还需得到其他有关部委的同意。这既延长了货币政策的时滞，也降低了货币政策的效力。再次，货币政策的制定实施还受到国有

商业银行的制约。当央行的货币政策与国有银行的利益相冲突时，国有商业银行就会以种种理由和措施抵消货币政策的效果，或向央行讨价还价，阻碍货币政策的制定和实施。最后，央行还受各级地方的制约。在财政分灶吃饭的体制下，各级管理部门均有自己独立的利益，当央行货币政策与其利益冲突时，各级管理部门总会想方设法对付央行的货币政策。这一点在银根紧缩时尤为突出，地方一系列倒逼机制最终迫使央行事实上放松银根。

　　当然，独立性仅是保证央行货币政策有效性的条件之一，还需要增加央行货币政策的透明度、公开性和公信力，以获得公众对央行货币政策的支持。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。