股市火了楼市凉了

　　杨红旭

　　今年以来股市牛气冲天，近期上证指数一口气连续攻破了1800点、1900点、2000点大关，屡创五年来的新高。与之相反，楼市却凉风频吹。股市和楼市，作为世界上最重要的两大私人投资市场，既存在明显的差异性，又有一定的关联性和相似点。投资股市还是楼市，很多时候是个非彼即此的选择。笔者试着从三个方面对这两个投资市场进行简明比较。

　　首先，市场投资的风险性。股市属于高风险高回报，适于短线炒作，看看那些天天腻在证券部的老头老太就会明白，短期衡量，股市有点像打麻将，是个标准的零和游戏——容易让人上瘾。若以长期而论，股市是国民经济的晴雨表，只要GDP在增长，股指总的趋势必然是上升的，日经指数、恒生指数、道琼斯指数等都在1万点以上了。但股市的最大风险来自于所选个股，像工行这样的大盘蓝筹股也许是长期趋涨的，但若不幸选中了垃圾股，则别指望几年后能捞回本钱。而楼市投资，更多地让人称道的是其保值和增值功能，因为土地的稀缺性和城市的持续发展全世界同理，而且中国现阶段的快速城市化更强化了这一点。从这个角度讲，房子有点像黄金。可是，当房价处于快速上升期时，其投资特点和股市非常相似，大量短线炒作者纷纷入市淘金。

　　其次，市场发展的周期性。股市和楼市往往在一定程度上随着国民经济而潮起潮落。在周期性特点上，两个市场明显不同。在牛市中，股市是波浪式前进，每次大的冲高后都要回调，不断重复着“进二退一”的慢四舞步；熊市则表现为“退二进一”。这样不管是牛市还是熊市，都存着丰富的短线炒作机会。而楼市的上升期和下行期，基本上拉出的分别是一条平滑的大阳线和大阴线，这就意味着在上升通道中，只要投资就能获利，而在下行通道中，基本上可以说没有任何短线炒作价值。问题的关键就在于，如何判断何时到顶或到底，无论股市还是楼市，有时候在顶部和底部盘整的时间较长，准确预测何其难也。目前中国的楼市正是这样一种阶段性顶部盘整的状态。

　　再次，市场环境的成熟性。

美联储只需通过调整利率，就可以轻松地影响经济走势，表明美国市场经济的成熟性和规律性。中国的市场经济远未达到美国的成熟境界，理所当然，不得不更多地依赖行政性干预。股市和楼市亦如此。长达五年的熊市，曾让无数股民心寒，即使眼下上证指数重上2000高点，深套其中的仍大有人在。如今，伴随着

股权分置改革、券商限期重组的完成，股市似乎迈进了一个新时代。与走出阶段性黑暗的股市相比，楼市却正在阵痛中。自1998年以来，原本是抱着住宅市场化的雄心，怎奈住房保障的滞后一直拖后腿。不得已，现在大吃“补药”，也只有完善体制、机制之后，楼市才能重新进入上升通道。

　　楼市和股市还有一个很大的不同点——股市是对投资者全面开放的，而楼市必须要撇开跟社会保障有关的部分住宅市场，比如包括

经济适用房在内的中低价商品住宅。至于控制面的大小和拿捏的松紧，完全在于政府。过去几年中，包括英国、美国、西班牙在内的许多发达国家，都经历了一波楼市繁荣期，同样也不乏投资盛行的现象。由于要“亡羊补牢”地补足住房保障的“短板”，如今房产投资在很大程度上受到我国相关政策的限制。但是，只要不动产保值增值的属性还存在，就会被某些人当作投资品购买。但事实是，股市正牛，楼市渐熊，数据表明资金正由楼市流向股市。任何时候，资本总长着一个市场化的鼻子。

　　总之，对于心态平稳长期投资客而言，楼市永远都有价值；对于急吼吼想赚大钱的短线炒作者来说，股市更有希望。(本文作者为上海易居房地产研究院高级评论员)

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