国美吞并永乐：能否实现规模经济

　　备受关注的国美收购永乐案终于尘埃落定。日前，国美电器宣布，国美以52.68亿港元的价格收购中国永乐。国美收购永乐使得原本以国美、苏宁、大中、永乐四方为主体的竞争平衡遭到破坏，国美和永乐合并后将产生寡头垄断。那么，国美收购永乐的背后，是整合行业资源，还是谋求寡头垄断？

　　以国美电器为代表的家电零售连锁业，对我国家电产业的健康发展功不可没。然而，“国美模式”在业界颇受争议。“国美模式”就是以尽可能低的价格，实现快速销售，最大化地占领市场份额。媒体报道显示，国美电器的大部分利润，并不是来自于通常的销售环节，而是来自于上游供货厂商的销售“返利”。国美电器的财务报表也显示，向供货商收取的进场费、广告推广费等“其他收入”，占据了公司利润的很大比重。

　　名目繁多的费用、久拖不还的货款，在让顾客享受低价商品、商家坐收滚滚财源的同时，却让厂家叫苦不迭。国美以低于厂商定价的方式推动销售，产生的亏损甚至要厂商弥补，厂商怨声载道。对此，黄光裕和他的国美电器已经意识到了这个问题的严重性。今年下半年以来，黄光裕一改往日的强硬态度，在不同的场合，多次向生产厂家“示好”，表示要让厂家也有钱赚，要实现双赢。而在收购永乐后的宣传中，国美电器甚至将改善厂商关系作为工作重点之一。

　　生产、流通、消费、投资，这四个环节构成了一个完整的产业循环体系，任何一个环节出现问题，整个产业就要受到损害。国美收购永乐，将使门店总数达到800家，年销售能力接近800亿元，合并后的新集团将继续巩固其在国内市场的优势地位，并努力在2008年进入

　　近几年，国内连锁渠道门店数量的快速扩张，出现重“量”不重“质”的倾向。目前，中国整个家电连锁销售行业“规模而不经济”的问题突出，这个问题在国美身上表现明显。国美电器2005年的公开财务信息显示，随着门店数量的扩张，反映公司盈利能力和资产管理效率的一些关键指标并不乐观，其基础盈利能力指标从2004年的12%下降为2005年的9%；总资产收益率从11.35%降为8.30%。成本费用则呈现居高不下且略有上升的势头，扩张后公司的资产经营管理效率也出现下滑，存货周转率从8.8降至6.6，销售货款回收天数从18天延长至26天。

　　面对“规模而不经济”的问题，今年以来，许多企业开始修炼“内功”，而国美依然在规模扩张的道路上狂飙突进。专家认为，连锁行业发展“规模不经济”，表明外延型扩张模式已经走到了尽头。专家提醒，对零售渠道“通路利润”的依赖、人才和内部管理的薄弱是国美未来发展的最大瓶颈。

　　显然，国美已经意识到了这个问题。

　　国美电器称，新集团成立后，将从价格战转变为价值战，从原来“规模-发展-效益”调整为“发展-效益-规模”，尽快实现产业发展的差异化进程，建立新的行业秩序，改变目前行业高成本的竞争，推进行业健康发展。国美电器将采取诸如将厂家促销员逐步转化为商家的营业员、集中提供准确的终端信息，协助上游厂家研发和生产计划的科学性等重要举措。

　　连锁企业的目的是整合行业资源，通过渠道资源的整合，进一步降低物流成本，增大制造企业利润空间。从长远来看，连锁企业合并将给行业发展带来一些新的机遇。但如果连锁企业是谋求寡头垄断，那么，就不可避免出现“规模而不经济”的现象，这将不利于整个行业的健康发展。

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