解读准备金率调整还需结合市场环境

　　周义兴

　　近日，中国人民银行宣布，从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点，调整后的存款准备金率为9%。至此，今年央行对商业银行的存款准备金率已经累积提高1。5个百分点(《新京报》11月4日)。

　　对此，除央行以当前国际收支顺差矛盾依然突出，银行新的流动性过剩仍在产生为由，指出了第三次上调准备金率的迫切性。同时，一些业内专家也分别从人民币升值压力、工行上市等不同角度对央行这次准备金率上调作了解读。应当说，这些解读在经济理论上都有相当的合理性。

　　然而要注意的是，就目前我国的具体市场状况看，由于现有国内社会经济尚还处于转轨时期，加上现有各级政府对市场资源、特别是在市场基本资源的配置上有巨大的影响，所以这也犹如已有社会人士所指出的那样，目前国内市场的调节机制都还来自行政权力，或者说已有的国内多次市场

宏观调控，多还是由行政主导而不是由市场机制本身所调节的。因而在此具体市场条件下，如果人们对央行货币调控手段的理解，还停留在纯市场经济理论的角度而忽略了国内的市场具体语境，或者说，仅仅满足于经济理论对相关调控政策作出解读和分析，那就可能会在某种程度上会忽视了行政，特别是由于地方政府与中央政府在利益上的差别，及行政行为与市场作用之间的冲突，进而使国家相关宏观调控作用在某种程度上受到抵消。因此，要准确地对这次央行上调准备金率的影响作出解读，就必须同时与国内市场的具体环境相结合。否则，就可能会在相关的政策理解与市场判断上发生认识偏差。

　　以市场经济发展观点讲，由国内的具体市场状况所决定，加上国际收支顺差和

人民币升值压力仍然存在，以及央行独立性方面的问题，使国家在进行宏观调控政策决策时，就不得不同时要对国际与国内、宏观政策与国内企业承受力等方面因素予以综合考虑。而这些，都给国家相关部门的政策制定和具体操作带来了相当的难度，同时这也许就是我国坚持金融改革“主动性、渐进性与可控性”原则的原因所在。

　　所以笔者认为，在我国金融改革走向市场经济过程中，特别是在当前转轨阶段，社会对国家宏观调控政策的分析及解读，都要结合国内市场的具体语境。而纯经济理论的分析与解读，尽管在理论上肯定能站得住脚。可由于其与具体环境上存在一定的差距，在实际方面上也许会产生负面的理论指导影响。要注意！

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