2007年 美国经济将步入衰退期

　　卢比尼 (王慧卿 译)

　　美国第三季度GDP增长率的初估值只有1.6%，远低于第一季度的5.6%和第二季度的2.6%。今年7月，我第一次预期美国将于2007年陷入衰退的时候，我预测第三季度美国的GDP增长率为1.5%，而当时市场的普遍预期为3.1%。

　　今年秋天，诸多不利的宏观经济消息令专业预测师开始降低预测，上周的预测为2.2%。现在就初估值看来，他们仍然太过乐观了。

　　第三季度经济增长乏力是很普遍的：真实住宅投资按年率下降了17.4%，比第二季度的11.1%进一步恶化；第三季度的贸易赤字进一步上升，贸易账户拖累经济增长；第三季度的存货积累略低于第二季度，对经济增长产生较小的负面影响；非耐用品消费仅增长了1.6%，虽然略快于第二季度，但是第四季度的增长将会显著下降。甚至在第二季度以年率20.3%增长的非住宅投资，也在第三季度减缓至14%，而且在第四季度和2007年还会急剧下降，原因如下：软件和设备的真实投资在第二季度的时候已经开始下降，第三季度有所反弹，增长了6.4%，但是经济放缓会让这类投资在第四季度及2007年明显减慢。

　　这些第三季度的数据对第四季度乃至2007年的GDP增长意味着什么呢？可以预期，现今那些软着陆的乐观者开始期待第四季度经济出现反弹。但是迄今，这种反弹还是没有任何基础和数据支持的：根据现在的住宅建筑许可等数据，住宅投资在第四季度的下降速度会比第三季度还要快；而迄今仍增长迅速的非住宅投资将在第四季度急剧减速，并在2007年进一步放缓。

　　住宅和非住宅投资增长乏力将会直接影响零售，因为就业已经开始下降。随着房市趋冷、房屋价格下跌和负的财富效应显现，第四季度和2007年的耐用品消费将会切实下降。假定经济急剧放缓，软件和设备真实投资的增长也会继续放缓。而存货和对外贸易仍将拖累经济，因为存货调整过程将继续，而强势美元将进一步扩大贸易赤字规模。已经发布的10月经济领先指数一致显示，美国经济在第三季度将继续减速。因此，我维持原来对经济增长的预测，也就是第四季度在0到1%之间，并且在2007年第一季度、最迟第二季度，美国经济将陷入衰退。

　　另外，《市场观察》写道：“卢比尼是今年华尔街最悲观的经济学家，但是第三季度经济增长远低于预期表明，他也是最准确的经济学家之一。”

　　(作者为纽约大学经济学教授，本文有删节，王慧卿 译)

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