增长速度小幅回落 物价涨幅趋于稳定

　　国民经济研究所中国前三季度宏观经济运行分析报告表明

　　今年前三季度，我国国内生产总值同比增长10.7%，增幅比上半年低0.2个百分点，同比上升0.4个百分点。经济增长速度在三季度的小幅回落与我国宏观调控取向一致，表明上半年一度出现的过热趋势得到了抑制。当前经济中的最突出问题是外部失衡，即国际收支和贸易收支的顺差过大、外汇储备严重过多。

　　工业产出增长速度回落

　　前三季度，规模以上工业企业增加值同比增长17.2%，其中三季度增长16.2%，增幅比二季度回落1.9个百分点，回落幅度较大，但与一季度比较接近。若剔除增速异常高的6月份，三季度增长速度并没有比前两个季度明显下降，可看作基本稳定。分轻重工业看，前三季度的重工业增加值同比增长18.1%，增幅比上半年回落0.4个百分点；轻工业增长15.1%，回落0.7个百分点。

　　固定资产投资增速回落

　　前三季度，全社会固定资产投资同比增长27.3%，增幅比上半年回落2.5个百分点，比上年同期高1.1个百分点，其中城镇规模以上固定资产投资同比增长28.2%，增幅连续3个月走低，比上半年降低3.1个百分点，其中三季度增长24%，比二季度大幅回落8个百分点，增长率已降至正常水平。

　　按隶属关系分，地方项目投资是带动投资增速回落的主要因素。三季度，地方项目投资同比增长22.9%，增幅比二季度回落9.5个百分点，带动全部投资增速回落8.5个百分点；而中央项目投资增长速度进一步上升，三季度同比增长35.9%，增幅比二季度上升7.8个百分点。

　　分产业看，第二产业投资是带动投资增速回落的主要因素。三季度，第一产业投资增长33.3%，增幅比二季度回落5个百分点；第二产业增长23.3%，回落12.8个百分点，其中采矿业增长18%，回落28.4个百分点，制造业增长27%，回落12.7个百分点；第三产业增长24.7%，回落3.8个百分点，其中

房地产业投资增长24.4%，回落2.2个百分点。

　　社会消费品零售额增速稳定

　　前三季度，社会消费品零售额同比增长13.5%，增幅同比上升0.5个百分点，比上半年上升0.2个百分点，扣除价格因素后实际增长12.7%。三季度同比增长13.8%，增幅与二季度持平，同比上升1.2个百分点。从影响社会消费品零售额的因素和走势分析，其增速将会保持稳定。

　　居民消费价格涨幅基本稳定

　　9月份，居民消费价格总水平同比上涨1.5%，商品零售价格上涨1.2%，涨幅连续2个月增大，两者均比两个月前增大0.5个百分点。从消除季节因素后的环比涨幅看，最近两个月的价格上涨速度有所加快。在国际市场原油价格大幅回落的影响下，即使国内燃油价格不作同步调整，但化工产品价格必将下降，因此居民消费价格涨速加快将是暂时的。

　　工业品出厂价格趋于稳定

　　工业品出厂价格涨幅在今年的走势是先降后升，4月份涨幅最低，6月份以后涨幅趋于稳定，9月同比上涨3.5%，涨幅与6月份一致，已连续4个月基本稳定。原材料购进价格走势与此相似，9月份同比上涨6.9%，涨幅比6月份增大0.3个百分点。工业品出厂价格和原材料购进价格涨幅在5、6月份明显上升主要是受原油价格上涨的带动，反过来，原油价格在9、10月份的不断走低，将会带动这两种价格涨幅走低。

　　外部失衡问题突出

　　前三季度，我国商品出口总额同比增长26.5%，增幅同比回落4.8个百分点，比上半年高1.3个百分点。其中三季度增长28.7%，增幅比二季度上升4.7个百分点，上升幅度较大，特别是8、9两个月，增速均超过了30%。然而支持出口增长速度转升的理由不多(因预期9月初降低

出口退税率而在8月份“突击出口”的一个原因)，因此其未来走势还有待观察。

　　前三季度，我国商品进口总额同比增长21.7%，增幅同比上升5.7个百分点，与上半年相当，其中三季度同比增长22.4%。

　　贸易顺差规模很大。1-9月份为1099亿美元，比上年同期多416亿美元，相当于同期进口总额的18.9%。估计全年贸易顺差将超过1500亿美元。再加上我国的

外汇储备已远远地超过正常水平，9月末已达到9879亿美元，因此外部失衡问题已非常突出。

　　货币M1增长速度上升

　　9月末，广义货币M2同比增长16.8%，增速在5月份后逐月走低，累计回落了2.2个百分点，已形成回落走势；狭义货币M1同比增长15.7%，增幅比6月末提高1.8个百分点，比上年同期高4.1个百分点，呈不断上升走势；流通中现金M0同比增长15.3%，增幅比上年同期高6.8个百分点，走势与M1相似。由于三种货币的走势不一致，因此如何来评价货币政策的执行效果就成了问题。由于M2以居民储蓄存款为主体，而这部分存款对即期经济活动影响不大，因此用M2走势来衡量货币政策执行效果并不一定合适。若以M1或M0来衡量，那么货币政策的执行效果尚不明显。

　　9月末，金融机构各项贷款余额同比增长15.2%，增幅比上月低0.9个百分点。9月份，新增各项贷款2201亿元，同比少增1252亿元。由于9月份新增外汇占款规模很大，同比多增2595亿元，因此贷款少增不能说明调控政策已见成效。

　　　

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