紧缩需要继续

　　从企业到房奴，几乎所有靠贷款为继的商界人士，现在似乎都松了一口气。因为前三季度的宏观经济数据面世后，我们的确看到了一个明确而重要的拐点。但是，万不可掉以轻心，因为我们还找不到让紧缩脚步就此停住的充分理由。

　　数据显示，从货币供应量(M1、M2)增幅、贷款增长率到固定资产投资涨幅，再到工业生产速度等等，许多曾经证明过中国经济过热的指标，都出现了轻微的回落。于是，一些经济学家开始以此证明，前一度的紧缩性宏观经济政策已经初见成效。

　　“初见成效”无可否认，但更应当看到的是，调整还远没有到位。10.7%的GDP增长率显示，中国经济依然处于过热区间；造成过热的根本原因——货币流动性过剩的问题没有太大改变；经济过热所带来通货膨胀压力没有减轻。

　　比如，数据显示，前三季度，中国的全社会固定资产投资为71942亿元，同比增长27.3%。尽管这个数据比上半年回落了2.5个百分点，但城市固定资产投资和

　　再比如，前三季度，随着居民人均可支配收入增速加快，社会消费品零售额的增长也在加快，以致消费价格9月涨幅达到1.5%，高出前8个月平均水平0.2个百分点；另外，前三季度，贸易顺差高达1098.5亿美元，国家外汇储备进账1690亿美元，总量达到9879亿美元，按此速度增长，10月末，外汇储备超过万亿大关基本铁定。

　　这些现实说明，如果中国就此停止紧缩，其经济过热程度会迅速反弹。因此我们认为，央行进一步地适度微调，通过利率、存款准备金率以及本币加大浮动等综合政策手段，抑制贷款增长、冻结过剩货币、扩大宏观调控成果是十分必要的。

　　可以预期的是，今后一段时间，中国经济政策除了扩大就业、增加弱势人群收入之外，另一个最大的看点，将集中在平衡国际收支的政策上。从目前情况来看，中国将更加倾向于通过增加进口来平衡贸易顺差。

　　中国出口商品交易会(广交会)一直被视为是中国外贸的温度计，每年秋冬各一次，迄今已经届满100.就在秋季第100届广交会的开幕式上，温家宝总理对外宣布，从101届开始，这个交易会将正式更名为中国进出口商品交易会。一个“进”字的添加，或许正体现了中国试图通过加大进口，平衡国际收支的决心。

　　在平衡国际收支的过程中，通过小幅的加息，引导货币适度升值，应当是中国央行货币政策的必然选择。这样的政策，一来可以打压流动性过剩，抑制国内经济过热；二来可以让中国鼓励进口的政策获得足够的支撑；三来可以释放掉国际社会对

　　特别值得注意的是，目前，在已经停止加息的前提下，美元开始了持续的升值。与之对应的是，资本大规模回流美国市场，9月接近了历史峰值——每天近40亿美元；华尔街热情高涨，股市站上12000点历史高位；随着油价回落，美国本土的通货膨胀压力立即释放。

　　美国上述的现实，实际为中国货币政策的调整，提供了良好市场环境和绝佳的市场时机。其实，中国强化进口政策，同样会刺激美国市场以及全球市场的进一步活跃，反过来为中国

　　由此可见，中国不能也不应停止紧缩的脚步，而更重要的是，应通过这个过程，使包括货币政策在内的中国宏观政策变被动为主动。

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