国际油价下跌大势难以改变

　　从2002年开始的本轮油价上涨过程，其持续时间已有4年左右，目前似乎已是强弩之末，下跌之势已非常明显。虽然OPEC企图限产抬价，虽然冬季马上就要到来，但这些都难以改变油价下跌之大势。

　　据《新京报》10月17日报道，卡塔尔副首相兼能源和工业大臣阿提亚上周六表示，欧佩克(OPEC)将于本周四举行部长级会议，讨论削减原油产量以抑制油价下跌问题。

　　受此及其他一些因素的影响，16日国际市场原油期货价格出现了一定幅度上涨。

　　20世纪70年代以前，世界原油价格长期处于超稳定状态，基本维持在2.5美元至3.5美元/桶之间。几次主要的油价巨幅波动都出现在1972年以后。从历史经验看，

国际油价的上涨过程，最长的一轮也没有超过4年，最短的则不到2年。从2002年开始的本轮油价上涨过程，其持续时间已有4年左右，目前似乎已是强弩之末，下跌之势已非常明显。虽然OPEC企图限产抬价，虽然冬季马上就要到来，但这些都难以改变油价下跌之大势。

　　没有一直下跌的油价，也没有一直上涨的油价。油价的持续上涨必然孕育着新一轮大幅度油价下跌过程。

　　过高的油价一般会在中长期内大幅度减少石油的消费量，从而使得需求量大幅减少。在油价飙升之时，消费者将选用更节能的产品(如小排量的汽车)和更便宜的替代性能源(如增加电和煤的使用)；厂商必然选用更省能源的机器设备等———即使他们不能在短期内迅速转变原来的消费习惯或生产流程，油价的持续飙升会迫使他们尽快改变。

　　油价飙升导致原油消费的减少这一过程，早在20多年前的美国就已开始———从美国过去50年的能源消耗情况来看，石油消耗量的顶峰出现在20世纪70年代，80年代后石油消费量增长非常缓慢(在油价高企的年代甚至出现了非常明显的下降)，而煤与核电消费则持续增长。

　　随着国际油价的迅速上扬，中国也开始更多地使用其他能源，以减少石油的消费和进口。据中国海关提供的数据，2005年上半年中国原油进口仅同比增长3.9%，远远低于2004年同期的34.8%，增长率同比大幅下跌89%.另一方面，高油价必然在中长期内刺激供给的持续增长。由于种种原因，即使油价再高，石油生产企业也很难增加太多石油供给，但是，在中长期内，则必然刺激石油设法增加各种与原油勘探、生产与冶炼相关的投资，从而在不远的将来增加石油的供给。

　　另外，作为一个卡特尔组织，OPEC在实际运行中面临着诸多难以解决的困难，即使他们之间达成限产协定，也总是有一些国家不遵守协定。而且原油价格越高，各国暗地里违反限产限定的动力显然越大。OPEC诞生以来的历史很好地说明了该组织很难在长期中维持高油价———他们总是就限制产量达成协议，然后又各自私下违背协议。因此，油价在高位运行必然导致OPEC各成员国暗地里增加原油供给水平。

　　而且，一味强调减少石油产量，并不完全符合OPEC所有国家的政治利益，甚至不完全符合其经济利益。因为俄罗斯、美国、英国等重要的非OPEC石油生产国完全有可能在

石油价格高位时大量供应石油。如果OPEC成员国企图维持低产量高价格，即使他们之间的合作是成功的，他们也受到来自俄罗斯等非OPEC产油国行为的影响。实际上，国际原油价格的大幅波动，在很大程度上取决于俄罗斯等非OPEC产油国是否在主观或客观上配合OPEC的原油减产计划。实际上，油价越是走向高位运行，无论是OPEC国家还是非OPEC重要产油国，都有动力大量开采并供给原油。

　　这样，一方面是原油需求下降的可能性，另一方面是原油供给上升的可能性，而这都可以使得油价出现下跌。当然，也不能完全排除国际油价在短期内上涨的可能，因为国际油价很容易受到国际政治因素的影响，而国际政治因素又具有高度的不确定性。但是，在今后一段较长的时期内，国际油价的主旋律更有可能保持下跌的走势，并在较低的价位上平稳运行。

　　□徐振宇(北京工商大学

证券期货研究所)

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