政策修改可能改变流入资金的构成和质量

　　Robsubbaraman 雷曼兄弟首席亚洲经济学家

　　由于中国正面临着巨额的国际收支顺差和剧增的外汇储备，政府对国内的外商直接投资政策进行了反思。对外商直接投资的优惠政策开始减少，对投资质量的注重超过数量，目的在于创建相对于内资企业更为平等的竞技平台。我们认为，政策修改可能减少外商直接投资流入低附加值的产业的概率，大部分减少将被高附加值产业中强劲的外商直接投资抵消。

　　鉴于外商投资企业在经济中的重要份额，因此政府采取一种渐进和谨慎的方式对外商直接投资政策的修改并不令人惊讶。

　　多数人预期公司所得税率的统一最快将于明年年初实施并且可能提高外商投资企业的税负。目前，外企平均有效所得税率为15%，低于内资企业(25%)：统一的新税率将处于两种税率之间。

　　另外，

能源定价改革，提高了最低工资水平和更严格的环境保护标准，这将增加外企的生产成本。因此，一些低端的外企可能不得不退出市场，并且一些潜在的外商直接投资可能会转向其他发展中国家如印度、印尼和越南。尽管这可能使外商直接投资于中国低附加值产业减速，但并不妨碍高附加值产业的投资者，或者以中国国内市场为目标的投资者。

　　事实上，中国政府正积极促进外商直接投资流入需求的部门和地区。迄今为止中国已向外国投资者开放十个服务业部门，这可能是自外商直接投资于这些部门受限以来的一个很好的机会。去年，外商直接投资于金融部门高达120亿美元，表明未来几年内服务业可能成为外商直接投资流入的一个增长极。此外，政府也打算在中西部地区继续实施对外商直接投资的优惠政策。鉴于外商直接投资集中于东部地区，政府正致力于加快推动中西部地区的经济开发。可能实施的政策包括西部的外商投资企业以所获利润再投资的退税率可高达100%，某些特定工业城市实行优惠的增值税税率。

　　中国的外商直接投资也会随着外资并购境内企业所获利益的增长而快速增长。从全球范围来看，就外商直接投资来说，跨境并购比新项目投资更为普遍，但在中国并非如此。然而，随着

知识产权的强制实施，更加强劲的公司治理结构以及更加透明的外资并购法规，越来越多的外国投资者已开始将外国并购作为一种在中国投资的便捷方式———有证据证明去年银行部门跨境并购集中。

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