越南经济：更具潜力亚洲新小虎

　　文/屈宏斌

　　前一段时间关于中印经济比较的相关文章不少，印度经济十年来增长速度保持在6.5%，认为印度将会成为下一个中国的看法也不鲜见。另一方面，印度在政治体制和金融体制方面的优势也凸显了中国在这两方面改革进程的相对落后。然而我们认为，印度以服务业为基础的经济增长，很难在未来一段时间内创造大量的就业机会，而印度工业化几乎还没开始。纵观人类经济发展史，目前还没有哪一个国家可以不经过工业化来实现经济从低收入向高收入国家过渡的先例，因而相对于服务业占GDP总量50%的印度来说，越南的经济增长潜力更引人注目，并更有可能成为中国未来的竞争对手。

　　越南过去十年的经济增长率平均保持在7.2%左右，十余年间，越南收入低于贫困线(日均收入低于1美元)的人口数量从1990年的51%降到今年的8%。不仅如此，目前的越南政府将经济增长视为第一要务，并制定了雄心勃勃的发展目标和计划：到2010年人均GDP突破1000美元进入中等收入国家，除此之外还包括进一步降低贫困人口数量等一系列目标。

　　根据我们对越南经济发展状况及其未来增长潜力的分析，认为其目前所推进的改革对于其经济增长乃至

　　越南的人口结构首先对其在未来五年内的经济增长提供了强有力的支持，根据联合国对世界人口的预测，未来五年越南25-59岁工作年龄人口的年增长率在2.3%左右，而总体就业率年增长率预计为2.5%。从受教育程度来看，尽管高等教育发展还不尽如人意，但越南的成人识字率早在2002年就达到92.5%，而且政府对初等和中等教育投入增长很快，也已经对民间以及外资进入教育行业开了绿灯。另一方面，越南的固定资产投资在1999年以后保持在10%-12%的增长水平上，这对于提高劳动生产率起到了巨大的推动作用。投资对GDP的贡献率达到3-4个百分点，将近一半左右，这说明越南已经进入投资对经济增长贡献率稳定在30%左右的高速增长国家行列。同时，过去五年间，从农业向工业及服务业的就业转移带来了劳动生产率的提高。从三次产业的发展速度看，目前越南的农业产出增长率稳定在4%左右，工业在以两位数成长的制造业的带动下年增长率达到8%左右，2005年占GDP份额达到41%，服务业年增长率为7%，占GDP的38.1%。

　　随着各个产业的快速发展，资金需求也迅速增加，我们估计在未来五年内越南共需要约1400亿美元的投资，到2010年，政府预计的投资占GDP比重的40%。从资金的来源看，近几年越南国内储蓄占GDP比重稳定在31%-33%左右，这将会为未来的投资提供大部分的资金来源。除此之外，需要吸引外资流入来弥补剩余的资金缺口。目前固定资产投资中外商投资企业贡献了4万亿越南盾，大约是GDP总量的6%。最近两年越南的外商直接投资剧增。

　　自从越南1986年改革以来，二十年中越南政府为确保经济效率和劳动生产率的继续稳步增长，在微观层面致力于以进一步市场化为取向的经济增长效率改革，采取了包括国有企业和国有银行的私有化、健全资本市场法律框架等等改革措施。这些改革措施都大大增强了越南资本市场对海外投资者的吸引力。此外，越南目前也在争取加入世贸组织，这一方面反映了越南的经济开放度，出口占GDP的份额已经较1998年翻了一番；另一方面也为越南的长期国际市场份额扩张以及国际

　　在宏观政策层面，越南政府在施行了有助于经济稳定增长的相关政策基础上，保持了合理通货膨胀水平、财政收支平衡以及经常项目平衡和相对合理的外债水平。

　　从这些基本情况我们可以看到，越南在近二十年来一直在模仿学习中国的发展道路，并在很多方面突飞猛进。尽管如此，摆在越南经济面前还有很多障碍和问题，比如国有企业和银行的经营及资本效率都有待提高，腐败和政府决策过程不透明也是主要的阻碍。此外，政府在对产业投资配置方面的效率也有待考察，对于越南政府雄心勃勃的资本投资计划，35%的投资缺口是否能通过有效配置资金资源来满足还是个未知数。如果这个问题不能解决的话，必然会为越南政府的财政带来沉重负担，若央行对此进行资金支持的话则无疑会推高通货膨胀率。尽管目前还有这么多问题存在，但从经济基本面的分析我们可以得出这样的结论：越南将会是未来十年内经济增长最快的亚洲国家之一，伴随其经济发展潜力的逐步释放以及对中国制造业竞争力量的不断集聚，近几年已经崭露头角的越南更有可能成为未来中国在这一领域的强劲竞争对手。

　　(作者系汇丰银行中国区首席经济学家、中国区经济预测与投资战略主管)

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