缓解高外储的对外直接投资视角

　　本报评论员 欧阳觅剑

　　近日，商务部、国家统计局联合发布《2005年度中国对外直接投资统计公报》(非金融部分)。报告显示，2005年中国对外直接投资净额122.6亿美元，同比增长123%，首次突破百亿美元。在这个报告发布的同时，又传来中国外汇储备接近万亿美元大关的消息，截至2006年7月底，中国外汇储备已达9545亿美元，比上月增加134亿美元。将这两个信息结合起来，似乎可以得出中国加大对外直接投资，既有必要性，也具备了可能性。

　　中国外汇储备持续高增长，并在2006年2月超过日本，成为全球外汇储备最多的国家。这既是因为高额贸易顺差，也与中国对外投资数额较少相关，正是经常项目和资本项目的“双顺差”带来了高额外汇储备。中国引进的外商直接投资远高于对外直接投资，2005年，中国实际使用外商直接投资603亿美元，远高于对外直接投资的122.6亿美元。

　　从存量来看，两者差距更大，截至2005底，中国累计实际使用外资超过6000亿美元，而对外直接投资累计净额为572亿美元；从2005年末中国国际投资头寸表来看，外商来华直接投资为6102亿美元，而中国对外直接投资为645亿美元，两者之差为中国带来了5457亿美元的外汇储备，占2005年末外汇储备总额8257亿美元的66%。

　　与日本进行对比，就更能凸显出对外投资少对外汇储备增加所起的作用。日本的贸易顺差也很高，2005年是近年最低，但也有800亿美元左右，但日本对外直接投资存量超过3000亿，这减缓了它外汇储备增长的速度。

　　高额外汇储备给央行制定货币政策带来了巨大压力，高额外汇占款造成流动性充足，信贷规模快速扩张。如果央行的货币政策要更具独立性和主动性，就需要降低外汇储备的增长速度。有一些观点认为，可以通过

人民币升值减少贸易顺差的增长。但是，

汇率调整风险大，而且不一定有效。那么，现在或许应该考虑增加对外投资这个途径。央行放宽对外投资的外汇管制，鼓励企业“走出去”，就有这方面的考虑。

　　事实上，企业也有“走出去”的意愿，充足外汇的支持有助于它们目标的实现。这两年对外直接投资实现了持续的高增长，2004年同比增长率为93%，2005年更是达到123%。由此可见，外汇增加对企业对外直接投资的支持很大。

　　但是，外汇并不是对外直接投资的唯一条件，对外直接投资还与其他一些因素相关。中国的对外直接投资，主要有三种情况。一是为了利用投资地的优势资源，比如中石油和中石化投资海外油田是利用当地的

能源，很多企业在海外投资研发中心是利用当地的技术。二是为了规避贸易壁垒，比如很多企业在墨西哥投资建厂，是因为墨西哥是北美自由贸易区的成员国，从墨西哥出口产品到美国，能够减少很多政治因素对贸易的阻碍。三是为了开拓投资地的市场，比如联想并购IBM的PC部门，就是为了实现其国际化的目标。

　　这两年对外直接投资的快速增长，很大一部分原因是因为海外能源战略，这属于第一种情况。2004年，采矿业的直接对外投资为18亿美元，占当年55.3亿美元对外直接投资的32.7%。利用投资地的优势资源是对外投资的重要诱因，但却不具有普遍性。因此，这种投资类型难以使中国的对外直接投资持续地高速增长。

　　同时，近年对外贸易的阻碍越来越多，这会使规避贸易壁垒的对外直接投资增加。但贸易壁垒的问题主要还是通过双边谈判解决，规避型的对外直接投资也不具备持续高增长的条件。

　　只有第三种类型的对外直接投资，才具有普遍性和长期性，可能带来对外直接投资的持续高增长。国内实力较强企业希望直接开拓海外市场，而不只是通过代工的方式，依靠代理商将自己的产品销售到海外，但这条道路还任重道远。长远来看，中国对外直接投资的扩张，除了外汇的支持，还有待于国内企业全球营销能力的增强。

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