金融世界真正的风险是什么吗

　　在接下来的几周时间里，市场参与者依然还在焦急地等待来自美国方面的新数据，但是这次他们却不是关心美联储是否会暂停加息,人们关心的焦点已经突然转变：那就是美国经济是否将陷入萧条。

　　毫无疑问，这是非常重要的一点，尤其对于中国出口商以及政策制定者来说。因为如果美国经济减速,那么在将来就不需要更多的紧缩政策,因为美国需求的减弱本身就是一种紧缩。今天我们从另外一个角度来讨论这个问题，并将采用问答的方式来进行讨论。

　　问题一：美国的经济萧条是否是关键问题？

　　我们并不这样认为。因为如果美国经济面临即将陷入萧条的危险，那么

美联储将会立即降低利率。这将使市场参与者立刻改变他们的心态，然后事情将会逐渐变好。所以美国经济可能陷入萧条并不是市场参与者恐慌的原因。

　　问题二：那么问题何在？

　　对于我们来说，真正的问题如下：萧条即将开始，但是与此同时，通货膨胀却不会像伯南克期望的那样下降。所以问题在于，美国经济增长将减速，而与此同时，伯南克仍要被迫再度加息。这是非常不好的组合。换言之，无论你最终如何看待这个问题，问题都在于美国的通货膨胀状况将如何演变。

　　问题三：但是通货膨胀在现今的世界中是个大问题吗？

　　不。我们认为，通货膨胀在今天的市场上并不算是大问题。当我们说通货膨胀不是个大问题时，我们用的是测量通货膨胀的传统方法。根据经济学家的实践,这种计算方法是在去除了

能源价格和食品的通胀率之后的所谓的核心通胀。他们这样做是因为他们认为能源和食品的价格只是暂时的，如果单从核心通胀的数字来看，美国的通胀水平虽然较高，但不是很高，只有3.2%。但是，如果你看的是整体通胀率，即加入能源和食品的通胀率，那么过去12个月的水平就变成了4.5%。这无疑太高了!

　　这是我们得出的结论。经济学家习惯关注核心通胀率，但是越来越多的专家认为能源价格的上涨还要持续至少两年时间。所以，这些事情可能不是暂时的了，那么当我们进行分析的时候，关注的应该是总体通胀水平。

　　即使美国经济减速,总的通胀率可能不会下降很多，这就意味着，如果美国经济减速,利率也可能不得不继续上升。这是真正的问题所在。

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