美国通胀抬头，挑战亚洲增长模式

　　顾蔚

　　最近半年内，美国部分食品价格飞涨。在美国的中国超市里，青菜和三文鱼的价格甚至翻番。两个孩子的妈妈丁岗在美国纽约皇后区居住，她对菜价的变化有第一手的感受：“原来买菜每次花费40美元左右，现在往往要70美元。”

　　美国国内汽油的价格也从去年的2美元左右一加仑攀升到了3美元以上。虽然房产销售价格有所回调，但由于眼下购房者观望气氛浓厚，租多买少，租金上扬了5%左右。

　　菜篮子、车子、房子，是和普通美国人关系密切的三样东西。它们的价格上升，最能让当月收入当月花完的美国人感到切肤之痛。鉴于必需品涨价，美国消费者已经开始在其他方面减少开支。一些高档消费品公司，比如星巴克咖啡(SBUX.O)和专门提供有机食品的 Whole Foods(WFMI.O)超市最近报出的销售业绩低于预期，部分餐馆上市公司近期的销售也不尽如人意。

　　普通美国人已经感受到通货膨胀，但经济数据却不足以引起经济学家的警惕，因为美国经济学家关注的核心消费者物价指数CPI并不计入食品和

能源因素，7月份这一指数不过微幅上升0.2%。面对涨幅平稳的CPI，投资人松了一口气，认为美国通胀压力缓和，美联储可能不会继续加息。

　　美国核心通胀之所以平缓，得益于来自亚洲的廉价商品。虽然国际原材料价格和本地劳动力成本上升，但由于亚洲国家不断提高生产效率，减少中间环节，加上国际货运价格近年来大幅下滑，因此亚洲出口到美国的产品的价格近年来保持平稳。根据摩根士丹利的统计，亚洲国家的通货膨胀率已经从5年前的零通胀上升到了现在的3%左右，未来亚洲出口商进一步降低成本的空间有限。亚洲将通货膨胀出口到美国可能是迟早的事。

　　过去20年内，亚洲国家采取了出口导向型的增长模式。1997年的东南亚金融危机证明了这种增长模式容易受外部影响，不够完善，但亚洲至今为止尚未寻找到更好的模式。

　　发展中国家对贸易的依存度远高于发达国家。随着它们国内市场的扩大和区域内贸易的增长，未来受美国的影响可能会越来越小，但现在时机尚未成熟。不仅仅是中国，亚洲大多数发展中国家的社会保障系统尚不完善，国内贫富差距颇大，要启动内需，说易行难。

　　美国经济放缓的可能增大，亚洲出口商的

股票已经开始受到压力，但亚洲市场在过去的一个多月内的总体表现却依然良好。投资人可能觉得美国停止加息带来的正面影响大于美国经济放缓对亚洲的打击;或者他们认为，亚洲的经济规模已经大到可以脱离美国，不受美国经济放缓的影响。

　　摩根士丹利经济学家谢国忠认为，这两种假设都是不成立的。美国就算经济减速，通货膨胀可能还是会居高不下。达拉斯联邦储备银行总裁费希尔最近表示，通胀仍然是美国经济面临的最大风险。因此不能排除美联储会再次收紧银根，给经济踩剎车。

　　对亚洲国家而言，美国市场的作用不容小觑。2005年，美国从除日本以外的亚洲国家进口的商品占到该地区国内生产总值GDP的9.8%，对区域经济增长的贡献高达15%到20%。世界经济的火车头美国一旦减速，欧洲和日本也必然会受到影响。

　　美国消费者购买力一旦下降，亚洲出口商乃至整个亚洲经济都会受损。谢国忠认为，无法预测目前的亚洲增长模式究竟会在2年内或者10年内终结，但美国的通货膨胀问题，最终会对亚洲经济造成压力。亚洲市场目前还沉浸在夏意中，但一叶知秋，纽约菜价上涨，可能是美国通货膨胀抬头，亚洲出口受压的一个前兆。(作者信箱：Wei.Gu@reute rs.com)

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