那复祺：中国会继续加息吗

　　特约评论员 那复祺

　　在中国央行上周五突然提高利率之后，本周出现了许多对今后利率可能再次提高的评论。

　　有一些评论出自笔者很尊重和钦佩的专家。他们中的一些人指出，这次利率提升还不够，在2006年可能还会出现至少一次升息，在2007年也还会有几次。

　　尽管在随后的六个月里中国央行可能再提高利率一次到两次，但是笔者认为，那种预期利率将在2007年及2008年上半年中提高200基点的说法忽略了很多重要的问题，这样升息的可能性非常小。

　　这是因为大多数专家忽略了影响中国高速成长的最重要因素，而这个因素不会再像以往那样好了，至少现在看来是这样的。

　　在过去三年中，美国消费者的消费已超出了他们的预算。他们的储蓄率为负，但

　　笔者认为，美国消费者在中国的高速增长中起着至关重要的作用。这是因为美国消费者对中国出口商品的大量需求，使得中国的出口大增，并使很多行业都因此得以繁荣。这是一种直接的影响。

　　同时还有一种间接的影响。

　　在过去的两年中，美国消费者帮助全球金融市场保持着乐观的心态。这种积极乐观的心态提升了资产价格，并且在资本流入中国的过程中起到了非常重要的作用。

　　但是美国的负储蓄率不可能持续很久。一旦美国消费者降低消费，届时消费需求就会显著下降，而中国的出口也将下降。

　　此外，由于总体的投机心理下降，国际资本流动也将减慢。

　　这些都会降低中国货币市场上的流动性过剩，中国的实际经济增长也会因此变得更加合理。

　　因此，到时可能就没有必要继续提高利率了。

　　那么，美国的消费会下降吗？

　　这个很难预测。但是今天，我们来参考一个动态图，从中可以看出一个重要的变量在过去几天是如何变化的。

　　图中显示了纽约9月份汽油期货的价格变化。观察一下这个突然的下跌，如果下跌持续的话，油价也会下跌，而其他商品价格也会跟着下跌。

　　这是为什么呢？

　　有一种可能就是，美国消费者终于开始减少他们的支出，而美国经济的确是在减速。

　　我们将在随后的两个月中继续观察这种趋势是否还会持续。如果趋势持续的话，那么中国利率将会与某些预测的结果大相径庭。