降温为何双管齐下

　　程凯

　　给目前明显过热的宏观经济降温，为什么要双管齐下，这还真是一个问题。尽管“双管齐下”这个词本身积极意味极强，但是，处罚内蒙古新丰电厂和央行加息相隔两日，最强硬的行政手段和最有效的货币政策同步运用，还真是第一次。在中国经济依然存在的二元结构中，行政手段和货币手段的使用都有自己的局限性。

　　加息有加息的问题。地方政府和大型国有企业对于利息的调整缺乏敏感度，利率再高，也不停止借贷——地方政府的借贷基本上不是一个经济行为。提高利率有可能的结果是，地方政府和大型国有企业依旧大量借贷、继续投资。但是民营企业则遭遇沉重打击。尤其是在那些竞争非常充分的制造行业中，比如家电业，目前的情况是产能过剩，任凭原材料涨价，产成品就是涨不了价。因此出现了一种复杂的情况，在通胀压力之下经济还有通缩的隐忧。如此处境，有不赞同加息或者犹豫加息的声音情有可原。

　　行政手段也有行政手段的问题。总的来说，市场经济总归是要依靠市场的手段来调节的，如果每次过热都要使用行政手段，就永远也摆脱不掉行政对于经济的干涉。在目前的低利率政策下，如果产生了行政依赖，货币政策就难以独立，难以将利率调升到中性水平，加息能起到的效果就不大。更危险的是，行政手段的前提是行政人员能够清楚分辨项目的好坏，英明地决定该处罚谁。这一前提显然不存在，否则计划经济就不会失败了。因此，行政手段难免伤及无辜，打击了经济中真正有活力的部分。

　　两种手段都有问题，现阶段行政手段最有效，长远来看，

　　首先，如果中央政府能够小心谨慎运用行政手段实施窗口管理，并且注意避免“一刀切”，打压部分行业过热的问题的确能够起到效果，铁本和新丰电厂都能杀鸡儆猴。

　　其次，小幅加息可能如人所说“疗效”不大，但是，利率毕竟是最严厉的经济手段。中国央行加息消息一出，中国的“国际供货商”们比如米塔尔钢铁的股价就立现下滑，可见威力。

　　再则，在货币过剩的情况下必须加息。加息要起到警示作用，要解决流动性过剩，央行必须站出来明白无误地表示：加息不是一次两次的问题，只要温度不降，就要加息不止。只有央行有独立的人格、有加息17次的勇气，市场才能相信央行的权威，货币政策才能有实效。央行今年已经加息两次，难保没有第三次。

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