鲁宁：SEB要并购苏泊尔 爱仕达管哪门子闲事

　　鲁宁

　　凯雷并购徐工的激烈争执及多方利益博弈了犹未了，法国SEB公司（全球炊具行业最大的国际性公司）并购苏泊尔（持股比例在52％至61％之间，成为绝对控股股东）的激烈争执，从上周四起又浮出水面。

　　凯雷并购徐工有个最激进的反对者叫三一重工，SEB并购苏泊尔也有个最激进的反对者叫爱仕达。两宗并购中两个坚定的反对者，都拿保护民族制造业，反对日后可能出现的市场垄断来争取舆论支持，以期引起高层的关注和干涉。

　　徐工是国内大型工程机械制造领域的领军国企，它与同为大型国企的柳工、宜工，以及大型民企三一重工在该制造领域形成四足分立之势。徐工一旦为外资“招安”，四足分立之势必被打破，接下来的情势可以想见。

　　柳工、宜工包括徐工的管理高层对被外资“招安”可能求之不得，但三一重工就不同了，因为它姓“民”，所以向文波才如此急不可待地跳将出来，而柳工、宜工的管理层则作壁上观。

　　苏泊尔有所不同，其本身是民企，而且还是上市公司，它被外资“招安”，只要国家法律允许，照说纯属企业的市场行为，轮不到同行民企爱仕达说三道四。

　　爱仕达之主张的重要理由有二：

　　第一，两家国内市场占有率旗鼓相当，同为“中国驰名

　　第二，为了被外资“招安”，苏泊尔不惜在相关报表和材料上造假，而刚刚完成全流通股改的苏泊尔管理层如此行事，势必有损广大中小股民的切身利益。

　　这里值得一议的是爱仕达的“民族炊具业难免全军覆没”之说。参照以往国际资本海外并购的诸多案例，SEB在绝对控股苏泊尔之后，采取下述方略并非没有可能：第一，经营班子继续维持“本土化”——承认并确保原管理层（股东们）的既得利益；第二，以SEB雄厚的资本实力，逐步启动价格绞杀战，直至击败国内炊具行业的所有竞争对手。

　　从产业重要性讲，凯雷欲并购徐工，背后涉及国家对大型装备制造业的保护问题。而SEB并购苏泊尔，涉及的只是一般日用品制造业，再加上乐意被外资“招安”和坚决反对此宗并购交易的双方都系民企，即便“招安”过程存在“暗箱作业”，除了有可能损害中小股民的利益之外，并不涉及国资流失以及“民族利益”的问题。

　　换句话讲，爱仕达管“闲事”，不大可能如三一重工那样受到舆论的广泛回应。然而从徐工到苏泊尔，人们应该警醒，随着入世5年保护期行将在本年底结束，外资对中国民族产业的并购已经急不可待了。外资对中国企业的并购并非只局限于优质国企，对各个行业领域的龙头民企也欲一网打尽。此外，并购将是一种全方位的战略收购和并吞。

　　对外资并购，我不赞同为“保护”而再度演绎出新的“闭关锁国”的笑话来。西方舆论将徐工完全出让控股权的改制模式，视作外资控股并购中国大型国企的首个案例，称其为国际资本“检验中国政府改革大型国企决心的试金石”。我想说的是，大型国企毕竟数量有限，并购过程的政府监管相对比较好办，而苏泊尔一类的龙头民企被外资并购，量大面广，政府如何实施有效监督，恐怕是政府不能回避的难题。

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