上调利率：看点在结构

　　当人民币兑美元汇率上下剧烈波动之时，8月18日下午5点20分，央行宣布，中国将从8月19日起，上调存贷款利率0.27个百分点。

　　市场可能觉得有些突然。尽管市场预期紧缩性货币政策还将持续，但对近期加息的预期似已逐渐淡化。政策出人意料，这几乎是央行惯常的做法，也强化了政策的效果。

　　其实，这也是符合经济学理论的。如果市场预知了政策的手段和方向，就会提前做出调整，从而大大缩减政策的效力。

　　在本轮紧缩性调控过程中，央行两次调高了贷款利率。央行的解读是，抑制贷款需求最好的办法就是加息，因为这将增加企业的贷款成本，迫使他们减少贷款。

　　因此，正如央行所表述的，这次加息将“有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展”。

　　为什么会同时上调

存款利率？其实，从央行发布的上半年货币政策报告中，我们可以找到答案，2006 年以来，存款期限结构出现了活期存款增加较多、余额占比上升的特点。在一定程度上，改变了2005年出现的存款定期化趋势。

　　存款活期化趋势，显然会加剧存贷款期限的错配，加大银行的经营风险，这是央行无论如何也不愿意看到的情况。而提高定期存款利率，是改变这一趋势的有效手段。

　　正因如此，此次存款利率上调，不是“一刀切”。从最新的存款利率表上可以看出，央行调整存款利率结构的意图十分明显。

　　比如，其他定期存款利率都在上调的同时，活期存款利率没变，显然是为了抑制活期存款的过快增长；三个月的定期存款利率从1.71%调升至1.80%，升幅不过0.09个百分点，而五年期存款利率则由3.60%调升至4.14%，升幅达到0.54个百分点，体现了央行鼓励更长期限的定期存款的意图。

　　另外，联系本周

人民币汇率的大幅波动，这次加息也应该被视为是情理之中的事。因为汇率的忽上忽下，已经打破了此前一段时间人民币单边升值的惯性，而为加息预留了一定的空间。

　　利率的变动必然带来汇率的波动。先贬一点值，等加息后再升一点，几乎顺理成章。值得注意的是，人民币存贷款利率的提高，无疑缩小了美元和人民币的利差空间，这势必会引导人民币在未来一段时间里有序升值。而这种升值，是各方都十分乐见的结果。

　　首先，汇率的浮动，更符合市场规律，更体现供求关系决定汇率的市场机制；其次，人民币的升值可以从根本上解决流动性泛滥的问题；第三，有利于平衡中国的国际收支。

　　而对加息招来“热钱”的担心，则需要通过加强监管来解决。为了抑制“热钱”而束缚利率政策得不偿失。毕竟，我们该有更多的政策对付“热钱”

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。