扩大息差：央行紧缩信贷落空

　　文/邢予青

　　今年1-6月份，中国的GDP增长了10.9%。中国各种金融机构在上半年积极投放信贷，对炽热经济的贡献，是功不可没的。据央行统计，前六个月，各种金融机构的新增人民币贷款为2.18万亿元。如果2.5万亿是人民银行2006年全年新增贷款的目标，那么，中国的金融机构下半年除了收利息，应没有太多的业务要做。

　　信贷的过度扩张，对过热经济的影响，如同火上浇油。但是，信贷的快速增长，不仅仅是投资过热的需求方的问题。在高存贷利差的诱惑下，为追求利润最大化，银行积极放贷，导致贷款供给增加，也是一个关键因素。目前，银行对于一年期的贷款征收5.85%的利息，但是，银行付给一年定期储户的利息仅仅是2.25%。存贷利差高达3.6%，是1990年以来最高的存贷利差。存贷利差就是银行贷款的边际利润率。这一进一出，3.6%的毛利，银行哪有不积极放贷的道理？

　　1999年下半年至2002年初，存贷利差也是3.6%。但是，当时中国宏观经济的状况以及银行自身的情况，与现在比，是不可同日而语的。当时，受亚洲金融危机的冲击，

中国经济面临总需求不足的问题，经济增长放缓，银行放贷也不容易。同时，四大国有银行被高比例的不良贷款困扰，面临尽快注销不良贷款的压力。通过高存贷利差，让利给银行，增加银行的利润空间，是央行帮助商业银行解决不良贷款的一个手段。但是现在，经过注资、重组、改制，再加上上市，银行的效率已经大大提高了。而且，中国银行业整体的不良贷款比例已降到一位数。面对高涨的投资需求，银行不仅可以多放贷，自身效率的提高也让每笔贷款的边际纯利润达到了历史最高点。因此，目前高存贷利差的利率结构，为银行获取利润创造了最佳时机，直接导致了银行的放贷冲动。

　　今年4月，央行为了降低货币供应量，给高烧不退的经济降降温，将贷款利率升高27个基本点，但是保持

存款利率不变， 称是为了在降低投资需求的过程中，不抑制消费。这一不对称的调息政策，是否降低了对信贷的过度需求，还不知道。但是，这一政策毫无疑问，陡然提高了银行贷款的利润空间。此次加息前贷款的边际利润为3.33%，贷款利率升高27个基本点，让银行的边际利润提高了8%。假如剔除风险和交易成本后，银行每笔贷款的纯边际利润可达到1%，这27个基本点就让银行贷款的纯边际利润提高了27%。这可谓是央行送给商业银行的大礼。

　　央行此招，能否抑制信贷的增长，是值得怀疑的。银行贷款的供给，是由贷款的成本决定的。不提高存款利率，银行贷款的成本和以前一样，银行贷款的供给就不会改变。所以，在新的利率下，信贷市场从一个均衡，转向了一个贷款的供给大于需求的不均衡，导致银行积极放贷。具体来讲，调息前银行以2.25%的价格收上来的存款，按5.58%卖的时候，既有利润也可以收多少就卖多少。现在以同样价格收上来的存款，央行允许它们卖到5.85%，那情况一定是银行为拉客户而打破头。在不违背央行制定的贷款利率的原则下，银行可以同过下面两种手段，将多余的贷款放出：第一，给信誉好的优质客户打折，将利率下浮10%；第二，就是增加给高风险客户的贷款。如果调息前银行贷款的边际纯利润大于零，银行事实上可以允许每笔新贷款的风险增加0.27%，以扩大贷款的客户范围。这样一来，当信贷市场达到新的均衡时，一个可能的结果是信贷的需求和供给都大于调息之前。

　　为了控制信贷进一步的增长，央行应提高存款利率，降低银行贷款的利润空间，以抑制银行的放贷冲动。否则，以利润为目标的商业银行，是不会按照央行紧缩信贷的思路出牌的。

　　(作者系日本国际大学国际关系研究生院教授）

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