加息 央行引而不发观后效

　　“加息是最后一步棋，不可轻动。”复旦大学中国经济研究中心主任张军昨天向上海东方早报记者强调。上周五，在央行和外管局分别宣布提高存款准备金率和发放48亿美元的首批QDII额度的同时，人民币汇率中间价也突破7.99大关。张军分析称，对于调控经济过热，加息以外的政策工具仍是央行的“优先考虑”。

　　新华社昨天发表《正确认识当前经济形势，保持经济平稳较快发展》的评论员文章亦称，经济发展的总体形势是好的，宏观调控的重点是“坚决控制固定资产投资规模，着力优化投资结构”，“切实把好土地闸门、信贷闸门和市场准入门槛”。值得注意的是，全文只字未提货币政策或加息的相关措辞。

　　没有加息的宏调“组合拳”

　　在国家统计局上周公布了“经济出现过热征兆”的上半年经济数据前后，通过加息为经济降温一时间呼声甚高，包括摩根大通和高盛在内的各大投行更是拟订了“三季度加息”的时间表，为市场营造了一种“时刻准备着”的紧张气氛。

　　上周五傍晚，期待中的

宏观调控新举措终于出手，但却不是此前“杯弓蛇影”的加息。央行当天宣布，从8月15日起提高银行存款准备金率0.5个百分点至8.5%，目的是“为了加强流动性管理，抑制货币信贷总量过快增长，维护经济良好的发展势头”，预计将减少1500亿元的流动性。

　　同日，国家外汇管理局也宣布，给予中国银行、中国工商银行和东亚银行总共48亿美元的首批QDII额度。鉴于“外汇储备高速增长是货币信贷增长偏快的主要源头”的主流判断，该措施可被视为“间接”降低市场流动性的有效举措。

　　上周五也恰逢人民币汇率改革一周年，徘徊在“破8”与7.99之间数周之久的人民币汇率当天也完成了“惊险的一跃”，人民币中间价当天首次突破7.99大关，达到7.9897的新高，较汇改前累计升值约3.5%。此前，包括摩根大通中国首席经济学家龚方雄在内的多位专家均指出，通过

人民币升值抑制外汇储备的增长才是治理经济过热的“治本之术”。

　　加息是“最后一步棋”？

　　 央行上周五也表示，“将继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，维护货币信贷的平稳增长，支持扩大直接融资”。首都经贸大学教授刘纪鹏指出，央行此次不选择加息而提高存款准备金率，既抑制了经济过热，又“充分体现了保护股市发展势头的良苦用心”。

　　“政策的出台，需相机而定。是加息，还是上调存款准备金率？的确值得细细琢磨。”新华社在上周五指出，上调存款准备金率，央行经过了周密论证，体现了“区别对待”的调控原则。“同加息相比，上调准备金率是直接针对商业银行实施的货币政策工具，不似加息‘一刀切’式直接影响企业财务和百姓生活”。

　　复旦大学

中国经济研究中心主任张军昨天向记者指出，考虑到目前较低的CPI增速，目前的实际利率水平“其实已不能算低”，再加息可能出现负面影响。张军强调，上调存款准备金率可以直接减低商业银行的流动性，比“四面发力”的加息效果来得更加直接。

　　在张军看来，由于加息的牵涉面更广，存在负面效应，央行在执行宏调时一定会“优先考虑其他措施”，除非均不见效，“加息才会是央行万不得已之下走的最后一步棋”。

　　北大中国经济研究中心教授宋国青指出，这一举措出台后需不需要进一步加息，需要等下个月公布7月份的宏观经济数据出来以后才能确认，但“即使加息，力度也将低于预期”。

　　龚方雄则表示，8月15日之前央行可能不会再采取进一步紧缩行动，但预计未来几个月央行还会推出更多的调控措施。

早报记者 张明扬 实习生 李春燕 赵刘记

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