最新数据引发宏观调控利器热议 加息还是升值

　　主持人：

　　今日沸点正关注两个时间点：一个已经过去，即国家统计局发布了最新的宏观经济数据，上半年我国GDP增长10.9%、固定投资增长29.8%、CPI上涨1.3%。这些数字使市场感到了普遍的压力，宏观调控的路下半年看起来还要继续走下去；另一个时间点是7月21日，汇改一周年。在这一敏感时刻，人民币是不是也有可能成为我们调控的另一把钥匙呢？

　　令市场感到迷惑的是，接下来的宏观调控究竟如何走？国家统计局没有给出答案。部分专家认为要加息，另一些专家则坚持认为不会加息。人民币升值好像被一致认可，可升值的幅度也是众说纷纭。并且，效果又究竟如何呢？

　　大众评判台

　　“加息”

　　秦小姐：加息至少可以抑制房产热

　　升值对普通老百姓来说，实际意义并不大，不会因为

人民币升值而致使国内的物价水平下降。要知道，导致国内泡沫增加大多是因为房产和股市。而加息效果会好些，至少会抑制房产、股市的投资热。

　　励俊：感觉一个月后会加息

　　我觉得必然会在一个月左右时间内加息。调控手段虽然很多，但还是加息管用啊。

　　严海渊：就指望加息能增加点存款收益

　　纯粹从普通个人的角度来看，我还是觉得加息较好。如果加息，那么我现在去存银行，立刻增加收益，可是如果人民币升值，似乎对个人一点影响也没有。所以这正是可悲之处，对外升值，对内贬值，普通大众一点都没从升值中得到好处。

　　“不加息”

　　时卫干：单纯加息反会助长通胀

　　加息恐怕不能抑制中国的通货膨胀。2006年中国的通货膨胀压力来自两个方面：一是国际原油、能源、矿石等基础商品价格屡创新高，在成本上推动通货膨胀，加息不能抑制成本方面的通货膨胀，相反却降低了生产企业的盈利能力；另一方面，长期流动性过剩、垄断性行业薪酬过高又从需求角度来拉动通货膨胀。

　　如果央行这个时候选择加息，在人民币升值预期加强的情况下，只能诱使更多的套利资金进入中国，央行被迫投放更多的基础货币，市场流动性进一步过剩，推动需求持续旺盛助长通货膨胀。

　　“要打组合拳”

　　乐宏文：赞成升值，同时提高存贷款利息

　　加息吧，即使

汇率升值也不可能真正放开和较快到位，只能强化升值预期，同时许多低价出口的企业本身就会把成本转嫁给社会的。单纯升值可能只会使比较规范的企业撑不下去。所以我赞成升值、同时提高存贷款利息。

　　吕国新：升值加息并且出台固定资产投资的政策

　　适当升值并且加息，再加上出台固定资产投资的政策，可能会更有效解决中国目前的宏观经济问题。

　　因为光是升值，或光是加息，可能都不足以产生很好效果。

　　话题策划主持 凌建平 MSN主持 祝裕

　　◆沸点特稿

　　加息并非当前宏观调控首选

　　张晓斌

　　下一步如何宏观调控，我认为首先要看今年以来中国宏观经济增长的特点。

　　从国家统计局的最新数据以及此前的各种报告，我们可以得出一般结论：去年及今年，中国宏观经济的增长贡献度主要来自投资(当然包含政府采购)和出口。我们可以将理解为：

　　(1)当前对过热的宏观经济调控首选就在于抑制投资；

　　(2)上调利率政策，将不会对一半以上的企业投资决策产生大的影响，因为企业再投资使用的是自己的留存收益，或净资产；

　　(3)还有不到一半则来自政府主导下的企业投资，或干脆就是政策基建采购支出。对这部分投资，利率政策有用吗？回答是否定的。上调的利率早就被各地国有银行与国有企业间紧密的“银企合作”、“银政合作”化解掉了。

　　而政府要抑制中国低廉无序的出口增长，不用多说，其实早已有一项调控措施在手：人民币升值。按照目前的政策走势，我深信，在不久的未来，人民币即将步入一个加速升值的通道。当然，其他结构性调整措施政府也已开始实施，包括以税收政策调整全国出口企业产业结构，通过地区行业协会对无序的低价出口竞争进行软约束等。

　　对于全国多如牛毛般以负债密集型驱动、毛利率多在5%以下的出口企业而言，如果你再上调利率掠夺其利润，那你真要让其死光光？

　　再补充一句，我不赞同“欧美央行加息为人民币上调利率提供空间”，相反，我非常赞同“欧美央行加息为人民币升值提供空间”。要知道，汇率政策是一个经济大国对外赚取他国国民财富的最好手段。

　　综上所述，在过去三十个月当中，对利率不敏感的投资、政府采购和出口驱动了

中国经济的高速发展。如果政府试图以上调利率来压制对利率不敏感的投资、政府采购和出口，如此调控，不是南辕北辙吗？相反，还会连累本已脆弱的消费意愿和“目前发展态势良好”的股市。

　　我深信，上调利率并非当前中国经济宏调的首选。以全局行政重典辅以区域市场重手，“定点清除”地方政府投资激情和商业银行放贷冲动这对挛生兄弟，方为当前中国经济宏观调控的根本。(作者为某银行资深管理人员)

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