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财经纵横

萨奥法案为什么让我们如此怯懦

http://www.sina.com.cn 2006年07月16日 11:28 中国经营报

  2006年07月14日 19:40 作者:李学宾

  2006年7月15日,悬在美国资产市场上空的《萨班斯-奥克斯利法案》之剑终于落下。从这一刻起,对于很多中国企业,赴美上市融资之路因此变得昂贵且遥远。国航、上海电气、神华能源和中国远洋控股公司,甚至中行也畏惧于该法案的严厉,止步于萨奥门前。其实并非只有中资企业,包括新加坡、德国在内许多公司也都纷纷放弃了美国市场。美国众多财经界人士此前最为忧虑的一幕正在变成现实。

  萨奥法案反复告诫上市公司CEO(首席执行官)和CFO(首席财务官),如果想得到美国

资本市场的眷顾:他们向SEC(美国
证监会
)提交的财务报告必须真实可靠;必须保证与财务相关的内控有效。否则有可能被处以100万美元到500万美元的罚款,甚至10年或20年监禁的重刑。是的,这相当于美国持枪抢劫的最高刑罚。

  就连投资大师罗杰斯也不理解为什么会出台如此严厉的法律,他对该法案的评价是“非常疯狂”。但是独立的美国司法界已经决定不遗余力的保护普通投资者,他们相信,没有人会乖巧地履行信托责任,对于负有“原罪”的上市公司而言,没有约束就没有自由。

  让国外的公司放弃在美国上市,显然不是萨奥法案的初衷。但把财务造假的量刑等同于持枪抢劫,这显然是美国人对“安然事件”反思之后的选择:非铁腕无以塑造信用。这个市场应该成为投资者的天堂还是融资者的天堂?美国的司法界选择了前者。巧合的是,在震惊世界的“安然事件”案发前,中国股市也因为银广夏造假而遭遇空前的信任危机。同样巧合的是,继新修订的《证券法》加大对上市公司高管的约束后,中国最新的刑法修正案中,也对上市公司高管人员从事损害公司利益的行为所承担的责任,做了补充规定。唯一不同的是,量刑与处罚力度有天壤之别。

  当然,由于萨奥法案对上市公司企业管控流程无微不至的关注,很多上市公司不得不大幅提高管理费用。据调查,即便是GE,为达成404条款而完善内部控制系统的花费也要高达3000万美元,而大型美国公司仅在第一年建立内部控制系统的平均成本就高达430万美元。但是,如果我们想到安然丑闻暴发给投资者造成的数百亿美元损失,这一切是否还显得那么昂贵?

  萨奥法案使一些人放弃了美国市场,但不是全部。在怯懦者退场的同时,一定还有勇者自信地走向这个市场。在那里,等待他们的,将是投资者无上的礼遇。

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