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应付流动性过剩还有什么法宝


http://finance.sina.com.cn 2006年07月14日 03:54 第一财经日报

  本报记者 胡进之 发自上海

  在贸易顺差创新高和信贷紧缩政策也取得成效的情况下,如何看待现在中国市场的流动性?如果经过上调贷款利率和上调准备金率后流动性仍然过剩,决策部门还有哪些手段可以使用呢?

  业内人士认为,从大处着眼,可以从三个方面去考虑。

  第一,放宽升值的幅度,这个是从外部资金的流入方面来解决流动性过剩的问题。自去年7月21日人民币汇改以来,人民币兑美元虽已升值逾3%,但整体幅度仍然太小。如果扩大升值幅度则外汇资金的进入会放缓。这使得央行在对冲外汇占款方面所投入的基础货币可以大大减少,从而抑制过多的流动性。

  不过对于升值,业内人士有不同的见解,申银万国宏观经济分析师李慧勇认为,扩大

人民币汇率波幅和
人民币升值
并不是解决流动性过剩的根本之道。人民币升值的需求是由中国国力的提高引起的,顺差的问题并不能通过升值来解决。

  他表示,升值是可以的,但不可能一次性到位,这样仍不能阻断投机资金的涌入。但从长期来看,过去人民币汇率过于僵化,没有反映出经济实力的变化,人民币弹性增强并重估,有利于重新达到一个新的平衡。并且升值可能会对就业造成一定的压力。

  第二个解决的方法还是加息。尽管不少人士认为,上调存款利率可能使得无风险收益率更高,从而吸引更多的外资进入中国市场。但是也有分析认为,由于中国资本市场尚未完全放开,外资进入并不是非常轻松的事情,因此目前进入中国的外资可能更看重的是中国

房地产的收益,而不是货币市场的收益。因此上调存款利率也不失为一种方法。

  第三种方法则是让更多的如中国银行类的大盘股上市,这样也可以为国内的流动性提供一种释放渠道。李慧勇认为,从立足于国内,为过度的储蓄资金寻找更多的出口看不失为一个好方法。要么引导居民储蓄更多地流向消费领域,要么通过资本市场的发展让资金更多地流向投资领域。同时,流动性的过剩其实也是一个结构性的问题。一些领域如资本市场资金不足,还有一些领域资金却通过顺差的形式流出,资金配置存在着错位。

  此外,其他一些小的措施可能很有用。如之前对于票据的彻查和发行定向票据进行窗口指导。此外,可以提高FDI投资的门槛,并且通过扩大资源品、高新技术产品的进口,同时限制“两高一低”产品的出口,降低出口退税率。

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