贸易顺差：在海外储蓄养老金的必然性

　　贸易顺差换回了外汇，这等于在海外存了一笔资金。10至15年后,等到我国老龄化程度日益严重、人口负担比不断上升时，我们就需要动用这笔海外储蓄供养国民

　　袁宜

　　最新数据显示，我国6月实现贸易顺差145亿美元，再创单月新高。贸易顺差的快速增 长，不仅引起部分贸易伙伴的不满，增加了发生贸易摩擦的可能性，也加大了基础货币投放，加剧了通货膨胀的风险。在此背景下，如何平衡贸易收支成为各界关注的焦点。

　　要提出切实的贸易收支平衡方案，首先必须理解当前贸易顺差产生的原因，才能对症下药。

　　在经济运行中，储蓄减去投资，等于贸易差额，因此，出现贸易顺差则意味着储蓄大于投资。由此，学界对于产生贸易顺差的原因不外两种解释：投资不足，或储蓄过多(消费不足)。

　　首先来看投资不足说。国内新创造的商品和劳务(即GDP)在扣除供消费的部分后，便形成储蓄。如果投资需求不足，以致低于储蓄，那么剩余部分只能选择出口，由此形成贸易顺差。可见，投资不足的背后，实际上是储蓄转化为投资的能力存在缺陷，是金融中介不足的反映。

　　然而，投资不足的诊断是否符合我国的现状呢？2006年第一季度，我国GDP增长速度刷新了近十年来的纪录，达到10.2%，同比加快了0.3个百分点，而全社会固定资产投资增速却同比加快了4.9个百分点，再次超出GDP的增速。在投资增速居高不下的背景下，中央政府自2005年以来连续出台了一系列调控投资增长的政策。因此，再讲投资不足、需要提高储蓄的投资转化率，似乎有悖情理。

　　再来看消费不足说。既然储蓄大于投资，而投资需求已非常旺盛，那必然是储蓄过多、消费过少。笔者认同这样的观点。对于消费不足问题的对策，一般认为应当扩大内需、刺激居民消费，对此，笔者并不苟同。

　　笔者以为，当前阶段我国面临消费不足、储蓄过剩的局面有其历史的必然性。

　　当前，我国经济发展有两个背景：人口负担比处于相对低位，社会保障等改革正在推进。目前，我国正处在上世纪50和80年代两次出生高峰的人口同时进入就业的时期，正在挣钱的劳动力与需要抚养赡养的儿童老人的比例相对较低，即处在人口学家所谓的享受“人口红利”的年代。总体而言，青壮年的收入往往大于消费，从而可以为退休后的生活储备资金，因而储蓄供给充沛。与此同时，养老、医疗、失业、教育改革的深化，使得存钱防老、存钱防病、存钱防失业、存钱供教育的动机强烈，进一步抑制了当前的消费欲望。由此，产生消费不足、储蓄过多的局面。

　　在此背景下，鼓励人们增加即期消费的努力，就好比要求一个30岁的青年在未来自身的养老、看病开销，以及子女的教育开支没有充分资金保障的情况下，尽量花光眼前的收入，其结果可想而知。在社保、医疗、教育等改革没有完全到位，同时又享受着“人口红利”的时期，储蓄大于投资，进而产生贸易顺差，这是我国必然面临的经济发展态势。

　　贸易顺差换回了外汇，这等于在海外存了一笔资金。10至15年后，等到我国老龄化程度日益严重、人口负担比不断上升时，我们就需要动用这笔海外储蓄供养国民。因此，这部分

外汇储备的意义已超出了弥补国际收支缺口、保持

汇率稳定的常规需要，而是具备了应对中国未来养老问题的战略价值，是年轻的中国为10年后的养老而在海外积攒的储蓄。

　　考虑到这笔储备资金的动用至少是在十年以后，因此我们完全可以从长线投资的角度设计运作方案，更多关注这笔资金的收益性，较少顾及即期的流动性。此外，利用外汇资金在海外收购各种矿藏资源，为未来我国经济的可持续发展进行实物储备，这种实物储蓄方式也不失为当前我国运用外汇资金的一个良好渠道。(作者单位：华东师范大学世界经济专业)

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