全球加息潮下 我国调控将采取行政调控还是加息

　　主持人：

　　7月来临，美国上周一声加息令下，欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行等也将在本周作出是否加息的决策。

　　反观中国，从房产到钢铁，宏观调控正深入到中国经济的各个层面，鉴于中国经济的 特殊性，目前的调控都或多或少具有行政调控的性质。

　　中国可以通过不断的行政调控来实现经济平衡发展吗？6月27日，央行再次在货币市场上一次回收了1100亿元的流动性资金，央行正使用收紧银根的办法改变流动性过度的事实。央行行长周小川日前也暗示，央行将根据6月的经济数据决定下一步的动作。市场对此的推测是，如果6月的数据继续不乐观，加息将成为央行必然采取的首选手段。

　　是继续行政调控还是加息？市场正静观其变。

　　大众评判台

　　乐宏文：纯粹市场手段根本不可行

　　中国经济发展太不平衡，纯粹的市场手段根本不可行。，虽然我也希望采取市场化的手段，但是中央和地方的博弈长期存在，影响效率，单纯的市场手段目前恐怕还不适合我国，还得二者结合才行。

　　常小宇：由中国国情决定

　　面对宏观经济的复杂性，为了有效进行调控，我认为我国既要运用行政的手段也要运用市场的方法。用调息和公开市场操作等货币政策解决市场的问题，对于市场解决不了的问题动用行政的手段，这也是中国特殊国情决定的。

　　陈先生：需要调控的情况就是调控本身

　　如果目前中国通胀很厉害，加息是必然结果，流动性泛滥也是汇率管制的必然结果。虽说调控很有必要，但我认为很多需要调控的情况就是调控本身所造成的，因为调控造成的后果又需要动用调控再去控制，这样反反复复的过程让人觉得有恶性循环的嫌疑。

　　梅小姐：加息会影响楼市

　　我知道加息会影响楼市，这个广大百姓都关注而又头痛的问题，而且这也可能是央行再次加息的原因之一。如果央行采取措施，我希望这一措施一定要对楼市有打击力度，而且还要配合其他相应的措施，否则没有任何意义。

　　张书恒：加息并非解决问题的最好办法

　　加息是因为市场上流通的货币太多，是针对房产泡沫和投资过热的宏观调控。我觉得加息并非解决问题的最好办法，造成固定资产增长过快的原因是多方面的：1.外汇供给过快造成货币增长，市场流动性太大；2.银行放贷，投资需求旺盛；3.官商勾结的腐败问题。所以说汇改并不是万能的。

　　话题策划主持 凌建平 MSN主持 祝裕

　　◆沸点特稿

　　紧缩政策暂时可能奏效

　　Rob Subbaraman 雷曼兄弟首席亚洲经济学家

　　中国5月份的数据明显表现强劲。即使假设6月份会有所回落，我们估计二季度的官方GDP增长率可能会同比上升至11.0%左右，这将成为自1995年以来最快的增长速度。不过，按照中国的官方GDP数据得到的增长率可能还较为保守。我们追踪的是我们对中国经济活动的衡量指标，该指标为工业产出、实际国内信贷以及由实际零售、固定资产投资和出口组成的综合需求变量的平均值。这一衡量指标能更多地反映出商业周期，而不像官方GDP那样过于平稳。我们的经济活动衡量指标2003年三季度同比增长了16%，但在一系列紧缩政策之后于2004年减速；今年，该指标正在再次加速，二季度达到14%。

　　中国经济正面临着过度流动性和过度投资问题所带来的压力。令人鼓舞的是，4月份，政策制定者通过提高利率27个基点开始解决这些问题。然而，自那以来，政府当局很明显地继续严重依赖于传统的计划经济模式下采用的措施。大量措施的目的在于使

房地产部门降温。银行和当地政府官员正采取措施控制贷款以及限制土地开发。

　　我们对于中国的政策措施有两大担忧。其一是采用行政手段调控中国经济正变得越来越力不从心，这是因为中国经济正变得越来越市场化并融入了全球开放经济体系。确实，2003-2004年采取了一系列类似的非市场措施来调控经济，但这些措施似乎并没有成功地削弱投资对拉动经济增长的作用。

　　但我们主要担忧的是紧缩政策正在解决的是表面问题而不是引起中国过度流动性的根源。为了降低流动性，中国

人民银行今年到目前为止已经(净)发行了高达1050亿美元的央行票据，存款类金融机构的法定准备金率将从7.5%提高至8.0%，根据中国人民银行估计，这将进一步消除188亿美元的流动性。

　　然而，中国产生过度流动性的根本原因是巨大的国际收支顺差。

　　在一个越来越市场化的经济中，为了控制过度流动性，中国需要大幅提高利率。但中国的资本账户实际上正变得越来越开放，因此，提高利率的同时实际上又维持汇率钉住政策将会有吸引热钱流入的风险：这在一开始就注定了提高利率的目标将无法实现。

　　可能是因为担心利率和汇率作为调控宏观总量的工具，因此过于急剧地采取紧缩的利率和汇率政策在减少过度流动性和过度投资的同时，会对脆弱的农业造成过度的负面影响，从而扩大贫富差距并增加社会的不安定性。这些担忧可以理解，但我们认为中国如果采取旨在提高农村生活水平、改善社会福利体系以及促进环保的扩张性财政政策的话，这些风险都可以达到最小化。鉴于中国的公共债务仅为GDP的22%，并且中国有着世界上最大的

外汇储备，因此中国有很大的空间来采取这些措施。

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