纽交所跨洋并购加速金融全球化

　　木乔

　　什么叫居安思危、与时俱进，全球排名老大的纽约证券交易所(下称“纽交所”)无疑堪称典范。

　　在经过数年激烈较量后，纽交所6月1日终于击败法兰克福证交所，宣布将出价99.6 亿美元，收购总部设在巴黎的泛欧证交所。如这一交易获得美欧监管机构批准，全球首个跨大西洋的证券交易平台“纽约证交所-泛欧证交所公司”，将在不久后诞生。

　　无论对全球证券市场，还是对日趋全球化的经济浪潮，这都是相当惊人的消息。拥有214年历史的纽交所，在新世纪接连不断的大胆创新与自我超越，对加速融合的全球金融市场，特别是对正不断扩大开放的中国金融市场，极具启示意义。

　　纽交所的发展史，就是美国在全球建立经济霸权的一种历史缩影。在市场经济的充分刺激下，上世纪20年代，纽交所就已超越伦敦证交所，成为世界最大的证券交易市场。有意思的是，这个全球老大一直固守其诸多传统，比如按八分之一、而不是世界通行的十分之一作为最小的股价单位；再比如长期拒绝采用先进的电子交易，而坚持用人工叫价交易方式等，无不显露出这个老大交易所的傲慢与自信。

　　然而世界终究在变化，经济全球化和电子化的双重浪潮，以前所未有的力度，拍打着纽交所的决策神经。最具说服力的，就是冷冰冰但却惊人的统计数据变化。大约20年前，在纽交所上市的公司，超过90%的

股票交易会在纽交所内完成。而随着证券电子交易深入人心，这一份额如今是72%，纳斯达克、美国证交所等证券交易机构，蚕食了28%的份额。

　　更让纽交所担心的是，以发掘高科技公司闻名的纳斯达克市场，正在开辟纽交所长期占绝对优势的蓝筹股公司。如果纽交所不能改变思维，迅速补上电子化交易的技术课，不能创造性开辟更广阔的全球市场，迟早有一天，它会被后劲充足的纳斯达克所超越。

　　因此，在反复辩论后，纽交所决定采用电子交易方式。为此它不惜花费70亿美元收购群岛电子交易控股公司，这一重大并购在今年2月底获美国证监会批准，从而拉开了纽交所进入电子化时代的改革大幕。

　　身处一个经济全球化时代，纽交所显然不能仅自满于在本国巩固地位。因为就在大西洋彼岸，随着欧元启动和

汇率逐步走强，此前一度分散的欧洲各大证券交易所，正在进行一系列整合尝试，其中最具创意的当数2000年9月，巴黎、

阿姆斯特丹与布鲁塞尔联合成立的泛欧证券交易所，这使得交易所众多的欧洲，形成了伦敦、泛欧和法兰克福三足鼎立之势。不过三者之间的进一步整合，则因英、法、德三个欧洲大国各怀心事而进展缓慢。

　　于是，一次跨越大西洋进行合纵连横的历史性机会，就在这种看似复杂的局面下，被纽交所抓住了。纽交所果断介入泛欧证交所与法兰克福证交所的合并谈判，最终利用法德两国都不愿受制于对方的微妙心理，以略高的出价说服泛欧证交所与自己合并。如果这一合并成功，纽约、巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔四地证券交易平台将联为一体，形成一个每月经手证券交易金额高达2.1万亿美元的“巨无霸”，这个呼之欲出的“纽约泛欧证券交易所”，规模将是伦敦证交所的3倍，并将直接在伦敦设立衍生品交易总部。

　　毫无疑问，这将是彻底改变全球证券市场格局的重大事件。即使这一合并出现变数，无论纽交所，还是纳斯达克、泛欧证交所、伦敦证交所、法兰克福证交所，都会继续探索进一步联合做大做强的可能性。而要想巩固其全球老大地位，纽交所只能积极参与这场远未结束的合纵连横大戏，且一定要争取尽快敲定相关并购，早日奠定江湖老大地位。

　　回想1792年5月17日，纽约24位股票经纪人在华尔街那棵梧桐树下催生纽交所雏形时，恐怕绝难想到今日世界的巨变。但在过去214年里，伴随着纽交所发展壮大，其间显露无遗的纵横捭阖、不进则退，始终坚持的市场导向、竞争发展，对正在经历结构性调整与历史性发展的中国证券市场，对不断深化改革的中国金融体制，显然都耐人寻味。(作者邮箱：[e-mail])

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