中国的创业投资过热了吗

　　无论是法律、金融、创业环境，创投正好到了有能力大量吸收资金与资源的时候

　　文/史宁

　　似乎激情在一夜之间点燃，中国的创投业再一次起舞。

　　鼎辉投资一位人士认为，这次风险投资热潮确实有点过热。另据清科创业投资研究中心统计，2005年全年，共有233家中国大陆及大陆相关企业获得总计10.57亿美元的创业投资。在新一轮创投资本的“中国淘金热”中，好企业常常受到十几个创投基金的追捧。

　　创投热兴起的原因，从启明创投董事总经理邝子平的看法中或许能窥得一二。他表示，选择此时入华的原因有两点，一是中国将加强本土的核心研发能力；二是纵观风险投资基金的市场运作环境，无论是法律、金融、创业环境，创投正好到了有能力大量吸收资金与资源的时候。

　　政策环境方面，“十一五规划”中明确提出，“发展创业投资，做好产业投资基金试点工作”，“完善风险投资退出机制，鼓励外商风险投资公司和风险投资基金来华投资”；此外，由发改委制订的《产业投资基金(试点)管理办法》已起草完毕，各地方发改委征求意见阶段也已结束，目前正征求中央各部委意见，等待会签。一旦出台，意味着人民币私募股权投资将拉开序幕。长期性的政策导向，或许是国内创投业升温的深层次原因。

　　税收环境方面，据国家发改委财政金融司副司长郭向军透露，“目前国家发改委正在会同财政部和国家税务总局等有关部门，研究制定针对创投企业的税收优惠政策，以大力支持国内创投企业发展。对于投资大型企业，可能按照50%来抵扣应税所得，而对于投资中小企业特别是中小高新技术企业，可能会按照100%给予抵扣。”

　　金融环境方面，目前已经有10只左右的产业投资基金上报发改委，正等待批复，基金规模从20亿到200亿元不等。而初步计划首期募集50亿元、设计规模为200亿元的渤海产业投资基金已基本筹备就绪。

　　主板市场的主角们也想分一杯羹。4月29日，深交所主办了一场名为高科技专业投资基金的研讨会。此次会议讨论的主题是证券公司、基金公司如何通过产业投资基金方式去投资科技企业，并论证各种模式的可行性和法律问题。而2006年3月以来，

证监会也曾就券商如何开展此业务召开过三次讨论会，券商成立产业投资基金和采用券商专项

理财是较受认可的形式。据悉，目前光大证券、中信证券、广发证券在内的八九家创新券商都在准备方案。

　　项目资源方面，目前国内科技界和大学里有大量科技成果需要转化，全国一年有3万多项科技成果，仅有20%转化成产品，建厂生产的不足5%。民营企业完全靠自身积累进行风险投资是难以实现的，迫切需要风险资本的介入。

　　至于创投资本最关心的退出机制问题，随着上市公司股改接近完成，资本市场制度建设不断推进，我国的风险投资退出机制正在逐渐成熟。

股权分置导致法人股不能流通，是风险投资项目在国内证券市场难以得到回报的主要原因。而全流通后，风险资本的退出价格自然远远高于协议转让。此外，国家将适时推出创业板，海外上市渠道的成熟也是一颗“定心丸”。国内同行之间的合并，外资对国内企业的并购也给风险投资另辟蹊径。

　　种种迹象显示，创投业的热潮只是刚刚开始。

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