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王宸
中国风险投资是否过热，近来一直有争论。在近日召开的“第二届亚太投资峰会”上，软银赛富基金首席合伙人阎焱认为，中国这样的大国投资总量还不及以色列的60%，风险投资总量不是太多而是太少了。
在笔者看来，风险投资是否过热，不能以规模的大小来认定，而应该从风险投资的动机、变化和我们自身的监管及容纳能力来衡量。近年来，风投资金最主要的变化就是，“抢项目”现象再度出现，以“概念”融资的现象再度出现，公司估值没有具体的可预期的财务支撑等，显示出这一轮风投抢滩中国中蕴藏着许多不确定的不利因素。
首先，风投的成功意味着从中国攫取了巨额的暴利。海外风投追逐的是中国最有潜力的行业和公司，从目前情况来看，VC现在主要投资方向还是WEB2.0概念的互联网公司、通信、生物化工以及新材料这几个主要行业，无论是哪一个行业都是中国最具有竞争力的高端行业，这些行业或公司的成功意味着在中国国内市场取得了巨大的利润，而风投通过投资这些行业和公司将会获得巨额回报，也就是说会把中国市场的利润转移到海外去。当然这一点主要由于国内直接融资渠道不畅所致。
其次，海外风投涌入中国动机十分复杂。在人民币升值预期下，国际热钱豪赌人民币升值，对国内金融政策产生了极大的压力，一些热钱通过各种渠道乔装打扮进入国内市场，海外风投的进入完全可以为热钱提供合法合理的载体。也就是说，当风投资金在抢项目十分吃紧、不能充分实现投资意图的情况下，完全可以顺手牵羊，在一进一出的同时达成货币操作的短期目的。因此，海外风投大规模进入国内，绝不仅仅是体现出国内行业或公司项目的价值多么炙手可热，更多地也反映出一种泡沫正在鼓起的风险。
当然，防止风投催生泡沫，最重要的仍然是加快金融改革，拓展直接融资渠道。海外风投资金大规模进入可以作为一个积极因素，带动国内直接融资市场的顺利拓展。直接融资渠道的拓展仍然是我国金融改革的瓶颈，特别是与经济增长的速度不相对应，这种情况下，海外直接融资可以作为金融改革的一个有利条件，既解决实际问题，又处于有效监管之下避免大的风险。这就需要金融改革适时加快，充分利用国际有利条件，同时要加强监管的有效性，以避免金融领域的危机。
风投资金追求的是高利润和高回报，是一种攫取性的投资方式。即使在中国获得极大的成功，也只能反映出金融市场的结构与效率不足以支持高速的经济增长，所以并不是可以值得特别高兴的事。但是，风投资金作为催生微观经济主体快速发展的有效手段，确实可以弥补金融市场在结构调整和改革中出现的空当，当然只有在有效的监管之下，才会避免意外的市场风险与泡沫危机。
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