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徐冰
虽然落笔之时，距6月1日中行在香港上市还有十几个小时，但面对蜂拥而来的“追捧”消息，我根本没有理由怀疑，中行H股上市可以取得“巨大成功”———中行5月30日公布的招股结果显示，香港公开发售部分获得约70倍超额认购，创下香港金融市场上散户认购数量之最，国际配售部分也获得约20倍超额认购，股票发售价定为每股2.95港元。市场人士预
计，中行首日涨幅可达到10%。
中行此次招股共引来逾100万的认购者，由于实行认购者“每人一手”的分配原则，近85万人仅获配一手，散户最多须认购4.5万股，才能确保获分最少两手。同时，有近50位香港富豪也加入散户行列，据媒体报道，认购额最大的“散户”动用了逾19亿港元认购6.39亿股，最终获配1284.8万股。
香港以及国际投资者对中行的热情，明白无误地表明了发自内心的欣喜，此次他们又攀上了一个巨大的“摇钱树”，相比于此前交行以及建行的优异表现，同为内地银行的中行，没有理由让人挣不到钱。何况，无论是市净率还是市盈率，中行每股2.95港元的定价，较建行和交行都显便宜。
自然，中行“基本面”的改观，是激发人们“追捧”的一个重要因素。据公开资料，中行去年税后盈利为259.21亿元人民币，而今年度预测全年盈利达330亿元人民币，利润增幅将超过25%。2005年，中行资产回报率为0.67%，股东权益回报率为11.45%，不良贷款比率4.90%，资本充足比率10.42%———虽然与国外同行相比仍然差距巨大，但就国内而言，已经“很不容易”。
但仅凭这一点，却无法完全解释认购者“追捧”的热情所在。已有观察者指出，中行上市的股权仅10%，物以稀为贵，供应的不足也的确是“追捧”的一个理解向度，何况，中国的上市银行并不多。
当然，中国经济正处于强劲增长，投资者希望借入股中行以分享中国经济发展的红利，也可作为“追捧”的一个理由。但这样的解释过于“宏观”，对那些着眼“战略”的机构投资者尚可理解，可对众多的“每人一手”的散户而言，又有多大的意义？
上市对中国的银行所寓意的重大意义不言自明，但为上市所交出的漂亮财务报表，显然并不能说明中国的银行从此就具备了强劲的增值潜能。尽管引入了境外的战略投资者，股权结构也发生了显著变化，可股权究竟是否能够换来可以让中国的银行脱胎换骨的技术，仍处于观望阶段。就目前来说，中国的银行并不能让人彻底放心。据英国《金融时报》报道，去年年底，中行不良贷款占贷款总额的比例为4.6%，但除此以外，还有需要“特别提及”的12.7%的贷款，特指它们有可能成为坏账。尤其是，今年前几个月投资强劲，外界怀疑中国正在积累新的金融风险。
对于这些风险，热情高涨的“追捧”者未必视而不见。于是，那些风险提示也就略显可笑———出发点不同，也自然会有不同的应对。人们“追捧”的未必是中行的成长性，却反而有可能是中国政府对银行的控制能力。
有意思的是，就在中行上市的紧要关头，一家国际会计师事务所“安永”却发布了一份报告，称中国四大国有银行的不良贷款已达3580亿美元。虽然在中国官方的驳斥下，安永撤回了报告，可这件似乎“利空”的事件看上去不仅没有对中行上市产生负面影响，反而更加助长了“追捧”。抛开对中行的信心，是否也可认为，从中人们也看到了“国有银行”所天然具备的政策实力，以及，这种政策实力所包含的“红利”？继中行之后，工行、招行等多家国有银行均有可能于今年在港上市，由此，中行的表现的确可以看作是给了人挣钱的机会———这不仅仅是商业银行给的，而且是“国有”商业银行给的。
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